การควบคุม Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา
สหรัฐอเมริกาได้ก้าวไปอีกขั้นในการควบคุม stablecoin ที่มีการสนับสนุนด้วยดอลลาร์ หลังจากที่สำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) ได้สรุปการดำเนินการตาม GENIUS Act ซึ่งกำหนดข้อกำหนดสำหรับผู้ออกก่อนวันที่มีผลบังคับใช้ของกฎหมายในวันที่ 18 มกราคม 2027
กฎสุดท้ายของ OCC
กฎสุดท้ายของ OCC ที่ออกเมื่อวันที่ 21 ตุลาคมครอบคลุม:
- สินทรัพย์สำรอง
- ขั้นตอนการแลกคืน
- การจัดการความเสี่ยง
- การดูแล
- การออกใบอนุญาต
- การกำกับดูแล
โดยแทนที่ข้อเสนอเดิมด้วยกฎระเบียบที่มีผลผูกพันซึ่งมีกำหนดจะมีผลบังคับใช้พร้อมกับกฎหมาย stablecoin ของรัฐบาลกลาง
กรอบการกำกับดูแล
การตัดสินใจนี้ช่วยก้าวหน้าในกรอบการกำกับดูแลที่เสนอในเดือนกุมภาพันธ์ แต่ยังมีคำถามสำคัญเกี่ยวกับวิธีที่ผู้จะออกจะได้รับการอนุมัติและตอบสนองต่อข้อกำหนดการต่อต้านการฟอกเงินที่แยกต่างหาก
GENIUS Act ซึ่งลงนามเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 ได้กำหนดกรอบระดับชาติสำหรับ stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงินและโดยทั่วไปจำกัดการออกให้กับหน่วยงานที่ได้รับอนุญาต
กฎสุดท้ายของ OCC แปลข้อกำหนดเหล่านั้นเป็นมาตรฐานการดำเนินงานสำหรับผู้ที่อยู่ภายใต้เขตอำนาจของตน รวมถึงบริษัทลูกของธนาคารบางแห่ง ผู้ออกที่ไม่ใช่ธนาคารที่ได้รับการรับรองจากรัฐบาลกลาง และบริษัทต่างชาติที่มีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์
ข้อกำหนดหลักเกี่ยวกับการสนับสนุนสำรอง
หนึ่งในข้อกำหนดหลักเกี่ยวกับการสนับสนุนสำรองคือ ผู้จะต้องรักษาสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซึ่งสนับสนุน stablecoin ที่ออกอยู่ในขณะที่ต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการแลกคืนและการจัดการความเสี่ยงที่มุ่งปกป้องผู้ถือครอง
สิ่งนี้อาจเสริมสร้างความต้องการสำหรับเครื่องมือที่มีสภาพคล่องสูง รวมถึงหลักทรัพย์รัฐบาลระยะสั้น
การจัดการการดูแลและการตรวจสอบ
ผู้จัดการสินทรัพย์ได้เตรียมกองทุนตลาดเงินสำหรับความต้องการสำรอง stablecoin ที่อาจเกิดขึ้น กรอบการทำงานยังได้กล่าวถึงการจัดการการดูแล การตรวจสอบ รายงาน การสมัครของผู้จะออก และสถานการณ์ที่การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลอาจถูกเพิกถอน
การกำกับดูแลของรัฐ
สิ่งสำคัญคือ กฎนี้ไม่ได้ยกเลิกการกำกับดูแลของรัฐ ภายใต้กรอบการรับรองของรัฐที่แยกต่างหาก ผู้จะออกที่มีคุณสมบัติซึ่งมีจำนวนเงินไม่เกิน 10,000 ล้านดอลลาร์ที่ออกอยู่สามารถยังคงอยู่ภายใต้ระเบียบที่ได้รับการอนุมัติจากรัฐ
คำถามที่ยังคงอยู่
ตารางเวลาการดำเนินการสร้างคำถามที่เป็นจริงทันทีสำหรับผู้จะออก stablecoin OCC ได้ยืนยันว่าผู้จะออกในสหรัฐฯ ที่มีใบสมัครที่เกือบจะสมบูรณ์อยู่ระหว่างรอการอนุมัติภายในวันที่ 18 มกราคมสามารถขอการยกเว้นจากข้อกำหนดบางประการได้
อย่างไรก็ตาม การยกเว้นเหล่านั้นไม่ได้เป็นไปโดยอัตโนมัติ และหน่วยงานกำกับดูแลยังไม่ได้ประกาศว่าเมื่อใดจะเริ่มรับใบสมัคร
หน่วยงานกำลังรอการอนุมัติจากกระบวนการเก็บข้อมูลใบสมัครและวางแผนที่จะเผยแพร่แนวทางการส่งเพิ่มเติม ความไม่แน่นอนนี้มีความสำคัญสำหรับบริษัทที่ดำเนินธุรกิจ stablecoin ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง
การพัฒนาของบริษัทต่างๆ
Ripple กำลังพัฒนาธนาคารทรัสต์ระดับชาติของตนเพื่อสนับสนุนการดูแลสถาบันและการดำเนินงาน RLUSD ในขณะที่ Anchorage Digital ได้เตรียมบริการการออกที่สอดคล้องกับ GENIUS Act สำหรับบริษัทที่ทำการชำระเงิน
ข้อกำหนด KYC และการปฏิบัติตาม
การตัดสินใจของ OCC ได้แก้ไขกฎระเบียบที่จำเป็นส่วนใหญ่ แต่ไม่ใช่ทุกคำถามเกี่ยวกับการปฏิบัติตาม กฎหมาย Bank Secrecy Act, การต่อต้านการฟอกเงิน และกฎระเบียบการคว่ำบาตรยังคงอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่แยกต่างหากซึ่งประสานงานกับกระทรวงการคลัง
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะหน่วยงานกำกับดูแลได้เสนอข้อกำหนด KYC สำหรับ stablecoin ที่มีผลกระทบต่อลูกค้าสถาบันที่สร้างและแลกคืนโทเค็นโดยตรงกับผู้จะออก
ข้อพิพาทเกี่ยวกับผลตอบแทน stablecoin
อีกคำถามเชิงพาณิชย์ที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับรางวัล stablecoin ธนาคารได้ผลักดันให้มีข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้นเกี่ยวกับการจัดการผลตอบแทนทางอ้อม ในขณะที่บริษัทคริปโตได้โต้แย้งไม่ให้ขยายข้อจำกัดในระดับผู้จะออกไปยังโปรแกรมของบุคคลที่สามที่ไม่เกี่ยวข้อง
ข้อพิพาทเกี่ยวกับผลตอบแทน stablecoin นี้แสดงให้เห็นว่าการดำเนินการตามกฎระเบียบอาจมีอิทธิพลต่อการแข่งขันระหว่างธนาคาร ตลาดแลกเปลี่ยน และผู้จะออกโทเค็น
