SEC เสนอให้บล็อกเชนทำหน้าที่เป็นทะเบียนหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการ

การเปลี่ยนแปลงกฎการโอนของ SEC

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้เสนอให้แทนที่กฎการโอนที่มีมานานหลายทศวรรษด้วยกรอบการทำงานที่จะรับรู้ว่าบล็อกเชนเป็นทะเบียนที่เป็นทางการสำหรับการถือครองหลักทรัพย์ โดย SEC กล่าวว่าแผนการปรับปรุงการโอนที่เสนอจะรับรู้ฐานข้อมูลอิเล็กทรอนิกส์ รวมถึงบล็อกเชนที่กระจายอำนาจ ว่าเป็นระบบที่สามารถเก็บบันทึกการถือครองหลักทรัพย์อย่างเป็นทางการ การเปลี่ยนแปลงนี้จะปรับปรุงกฎที่สร้างขึ้นก่อนที่หลักทรัพย์ที่ใช้บล็อกเชนจะเข้าสู่ตลาดทุนของสหรัฐอเมริกา

โมเดลการทำโทเค็นในปัจจุบัน

ภายใต้โมเดลการทำโทเค็นในปัจจุบันหลายแบบ โทเค็นที่อยู่บนบล็อกเชนไม่ได้ทำหน้าที่เป็นบันทึกทางกฎหมายสุดท้ายของการถือครอง แต่ตัวแทนการโอนและผู้ออกจะรักษาทะเบียนผู้ถือหุ้นแยกต่างหากนอกบล็อกเชน ในขณะที่โทเค็นดิจิทัลติดตามการโอนบนบล็อกเชน การดำเนินการทั้งสองระบบต้องการให้ฝ่ายต่าง ๆ เปรียบเทียบบันทึกของตนหลังจากการทำธุรกรรม ความแตกต่างระหว่างบล็อกเชนและทะเบียนที่ได้รับการรับรองทางกฎหมายสามารถสร้างความไม่แน่นอนเกี่ยวกับฝ่ายใดเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลัง

ข้อเสนอของ SEC

ภายใต้ข้อเสนอของ SEC บล็อกเชนที่มีคุณสมบัติอาจกลายเป็นบันทึกการถือครองหลักแทนที่จะเป็นฐานข้อมูลคู่ขนาน ตัวแทนการโอนสามารถใช้บล็อกเชนในการลงทะเบียนผู้ถือและบันทึกการเปลี่ยนแปลงโดยไม่ต้องสร้างธุรกรรมแต่ละรายการในระบบอื่น ๆ Eli Cohen หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของแพลตฟอร์มกองทุนที่ใช้โทเค็น Centrifuge กล่าวว่าแผนนี้อาจลดโมเดล “สองขั้นตอน” ที่มีอยู่ให้เป็น “ขั้นตอนเดียว” ในการประเมินของเขา บล็อกเชนเองอาจทำหน้าที่เป็นไฟล์ผู้ถือหลักทรัพย์หลักเมื่อกฎอนุญาต

การควบคุมและความรับผิดชอบ

การเปลี่ยนแปลงนี้ยังคงเป็นข้อเสนอและจะไม่อนุมัติทุกเครือข่ายบล็อกเชนหรือโครงสร้างโทเค็นสำหรับการบันทึกอย่างเป็นทางการ ตัวแทนการโอนที่ใช้เทคโนโลยีนี้ยังต้องปฏิบัติตามกฎของ SEC สำหรับการลงทะเบียน ความถูกต้องของบันทึก การป้องกันสินทรัพย์ และการรายงานตามกฎระเบียบ แม้ว่าบล็อกเชนสาธารณะอาจอนุญาตให้ทุกคนดูประวัติการทำธุรกรรม แต่หลักทรัพย์ที่บันทึกไว้บนบล็อกเชนจะยังคงอยู่ภายใต้กฎการเป็นเจ้าของและการโอนของสหรัฐอเมริกา

Joris Delanoue ซีอีโอของตัวแทนการโอนที่ลงทะเบียนบนบล็อกเชน Fairmint กล่าวว่า การควบคุมการปฏิบัติตามกฎจะยังคงอยู่ภายในโครงสร้างการดำเนินงานของสินทรัพย์ หลักทรัพย์ที่ใช้โทเค็นอาจต้องการการตรวจสอบตัวตน การตรวจสอบความเหมาะสมของนักลงทุน และข้อจำกัดในการโอนให้กับกระเป๋าเงินที่ไม่ได้รับการอนุมัติ

การประมวลผลและการดำเนินการ

ตามที่ Delanoue กล่าว การประมวลผลที่ใช้บล็อกเชนอาจลดเวลาที่จำเป็นสำหรับการดำเนินการทางการบริหารบางอย่างจากสามถึงห้าวันให้เหลือประมาณหนึ่งวัน เทคโนโลยีจะเปลี่ยนวิธีการบันทึกและประมวลผลคำสั่งการถือครอง แต่จะไม่ลบความรับผิดชอบทางกฎหมายของตัวแทนการโอน สัญญาอัจฉริยะยังสามารถบังคับใช้ข้อจำกัดบางประการก่อนที่ธุรกรรมจะถึงบล็อกเชน ขึ้นอยู่กับหลักทรัพย์และเงื่อนไขการเสนอขาย การโอนอาจถูกบล็อกเมื่อกระเป๋าเงินยังไม่ได้ทำการตรวจสอบที่จำเป็นหรือเมื่อผู้รับไม่ได้รับอนุญาตให้เป็นเจ้าของสินทรัพย์

ความแตกต่างระหว่างหลักทรัพย์ที่ใช้โทเค็นและสินทรัพย์คริปโต

สำหรับนักลงทุนในสหรัฐอเมริกา ความแตกต่างนี้แยกหลักทรัพย์ที่ใช้โทเค็นที่มีการควบคุมออกจากสินทรัพย์คริปโตที่สามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างอิสระระหว่างกระเป๋าเงิน การบันทึกในบล็อกเชนอาจกลายเป็นบันทึกการถือครองอย่างเป็นทางการ แต่เจ้าของยังคงต้องปฏิบัติตามกฎที่แนบมากับหลักทรัพย์ การอนุญาตให้บล็อกเชนหนึ่งทำหน้าที่เป็นทะเบียนอย่างเป็นทางการอาจลบความจำเป็นในการปรับสมดุลฐานข้อมูลการถือครองสองชุดหลังจากการโอนแต่ละครั้ง

บทบาทของตัวแทนการโอน

ตามการประเมินของ Cohen ตัวแทนการโอนในปัจจุบันทำหน้าที่หลายอย่างนอกเหนือจากการบันทึกการซื้อและขาย คำแนะนำของ SEC สำหรับนักลงทุนกล่าวว่าพวกเขาติดตามการเปลี่ยนแปลงในการถือครอง รักษาบันทึกของผู้ออก และแจกจ่ายการชำระเงิน เช่น เงินปันผล ให้กับผู้ถือที่ลงทะเบียน การใช้บล็อกเชนเป็นบันทึกหลักอาจทำให้ประวัติการทำธุรกรรมและรายชื่อผู้ถือหุ้นที่ได้รับการรับรองทางกฎหมายอยู่ในระบบเดียวกัน

การควบคุมและการดำเนินงานของบล็อกเชน

ผู้ออกและตัวแทนการโอนยังคงต้องมีการควบคุมสำหรับการแก้ไขข้อผิดพลาด การตอบสนองต่อคำสั่งศาล และการคืนการเข้าถึงเมื่อผู้ลงทุนสูญเสียข้อมูลประจำตัวที่จำเป็นในการควบคุมกระเป๋าเงิน ข้อเสนอของ SEC ยังตั้งคำถามเกี่ยวกับการดำเนินงานของบล็อกเชนที่ไม่ได้ถูกควบคุมโดยตัวแทนการโอนเพียงอย่างเดียว กระบวนการกำหนดกฎของ SEC ต้องการข้อมูลจากสาธารณะก่อนที่คณะกรรมการจะตัดสินใจว่าจะปรับปรุงข้อความและนำกฎสุดท้ายมาใช้หรือไม่

ข้อกำหนดและความคิดเห็นจากสาธารณะ

บทบาทของบล็อกเชนในฐานะทะเบียนอย่างเป็นทางการจึงขึ้นอยู่กับข้อกำหนดที่รวมอยู่ในเวอร์ชันสุดท้ายใด ๆ ความสมบูรณ์ของบันทึก ความปลอดภัยไซเบอร์ การควบคุมการเข้าถึง และความสามารถในการประมวลผลการเปลี่ยนแปลงที่กฎหมายกำหนดยังคงเป็นสิ่งสำคัญต่อการทำงานของตัวแทนการโอน โครงการสถาบันกำลังสร้างบริการที่มีการควบคุมรอบการควบคุมที่คล้ายกันอยู่แล้ว เมื่อวันที่ 10 กันยายน crypto.news รายงานว่า Cosmos ได้จัดตั้งเครือข่ายพันธมิตร 17 บริษัทที่ครอบคลุมการดูแล การปฏิบัติตามกฎ ความปลอดภัย และโครงสร้างพื้นฐานสำหรับธนาคารที่ใช้ระบบการทำโทเค็นของตน

Eran Barak หัวหน้าฝ่ายการค้าของ Cosmos กล่าวว่า ธนาคารที่ใช้เครือข่ายต้องเลือกผู้ให้บริการของตนเอง ลงนามในข้อตกลงแยกต่างหาก และรักษาความรับผิดชอบในการตัดสินใจเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎ

การใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนในอนาคต

Wells Fargo วางแผนที่จะใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนของ Cosmos สำหรับโครงการเงินฝากโทเค็นข้ามพรมแดนในฤดูใบไม้ร่วงปี 2026 ตามที่ Barak กล่าว ข้อเสนอของตัวแทนการโอนใช้กับบันทึกที่อยู่เบื้องหลังหลักทรัพย์ที่มีการควบคุมแทนที่จะเป็นผลิตภัณฑ์ทุกชนิดที่ติดตามราคาหุ้น โทเค็นหุ้นบางตัวให้ผู้ใช้มีความเสี่ยงทางการเงินต่อบริษัทโดยไม่ต้องนำพวกเขาไปยังทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการของบริษัท

ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวอาจแตกต่างจากหุ้นที่ใช้โทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกซึ่งมีสิทธิในการเป็นเจ้าของและปรากฏในบันทึกที่จัดทำโดยตัวแทนการโอนที่ลงทะเบียน

ข้อพิพาทระหว่างบริษัทและแพลตฟอร์มการซื้อขาย

ความแตกต่างนี้กลายเป็นจุดที่มีข้อพิพาทระหว่างบริษัทในสหรัฐอเมริกาและแพลตฟอร์มการซื้อขาย Vlad Tenev ซีอีโอของ Robinhood เพิ่งปฏิเสธคำขอของ AMC ให้หยุดเสนอขายโทเค็นที่เชื่อมโยงกับหุ้นของผู้ดำเนินการโรงภาพยนตร์ โดยอ้างว่าผลิตภัณฑ์ของบุคคลที่สามไม่จำเป็นต้องได้รับความยินยอมจากผู้ออก

AMC CEO Adam Aron ได้ท้าทายโทเค็นเนื่องจากบริษัทไม่ได้ออกหรืออนุมัติพวกเขา ผลิตภัณฑ์ของ Robinhood ถูกเสนอขายนอกสหรัฐอเมริกา ในขณะที่ข้อเสนอของ SEC เกี่ยวข้องกับระบบการบันทึกที่มีการควบคุมซึ่งสนับสนุนการถือครองหลักทรัพย์ตามกฎหมายของสหรัฐอเมริกา

การปรับปรุงตัวแทนการโอนของ SEC

การทำโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกตามโครงสร้างที่แตกต่างกันเนื่องจากการบันทึกดิจิทัลสามารถแทนที่หลักทรัพย์เอง หากนำมาใช้ การปรับปรุงตัวแทนการโอนของ SEC อาจให้เส้นทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับผู้ออกในการจัดการบันทึกที่อยู่บนบล็อกเชนในฐานะบันทึกการถือครองที่ควบคุม ข้อเสนอจะไม่ลบหน้าที่อื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับการเสนอขายหรือสถานที่ซื้อขาย ข้อกำหนดการลงทะเบียน การเปิดเผยข้อมูลนักลงทุน กฎของนายหน้า-ตัวแทนจำหน่าย และข้อจำกัดที่แนบมากับหลักทรัพย์ส่วนตัวจะยังคงขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์และธุรกรรม

ความคิดเห็นจากสาธารณะจะยังคงเปิดให้แสดงความคิดเห็นเป็นเวลา 60 วัน โดยระยะเวลานี้จะสิ้นสุดในต้นเดือนพฤศจิกายน SEC สามารถปรับปรุงข้อเสนอหลังจากตรวจสอบการส่งก่อนที่จะตัดสินใจว่าจะจัดให้มีการลงคะแนนเสียงในกฎสุดท้ายหรือไม่