Rủi ro liên quan đến Stablecoin tại Khu vực Euro
Các chuyên gia về ổn định tài chính tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cho biết rằng rủi ro liên quan đến stablecoin trong khu vực euro là hạn chế do mức độ áp dụng thấp và các quy định phòng ngừa. Vào thứ Hai, ECB đã công bố bản phát hành trước của báo cáo ổn định tài chính, tập trung vào thị trường đang phát triển của stablecoin, là các tài sản kỹ thuật số được gắn với giá trị của các loại tiền tệ fiat hoặc hàng hóa.
Nội dung chính của Báo cáo
Báo cáo, được viết bởi các chuyên gia ổn định tài chính của ECB như Senne Aerts, Claudia Lambert và Elisa Reinhold, đã đặt ra câu hỏi về các trường hợp sử dụng stablecoin ngoài giao dịch tiền điện tử và nhấn mạnh rằng rủi ro ổn định tài chính của chúng trong khu vực euro là thấp.
“Hiện tại, rủi ro ổn định tài chính phát sinh từ stablecoin là hạn chế trong khu vực euro, nhưng sự tăng trưởng nhanh chóng đòi hỏi phải theo dõi chặt chẽ, trong khi các rủi ro phát sinh từ việc chênh lệch quy định xuyên biên giới cần được giải quyết,” báo cáo cho biết.
Giao dịch tiền điện tử vẫn là trường hợp sử dụng chính cho stablecoin. “Hiện tại, giao dịch tiền điện tử là trường hợp sử dụng quan trọng nhất cho stablecoin,” các tác giả cho biết, đồng thời thêm rằng các trường hợp sử dụng khác, chẳng hạn như thanh toán xuyên biên giới, “chỉ đóng vai trò nhỏ.”
Trích dẫn một nghiên cứu tháng Bảy của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, báo cáo cho biết một phần lớn dòng chảy stablecoin là xuyên biên giới, nhưng lưu ý rằng không có bằng chứng cho thấy những dòng chảy này có liên kết hệ thống với kiều hối. Báo cáo cũng nhấn mạnh việc sử dụng stablecoin hạn chế trong các giao dịch bán lẻ, với ước tính của Visa cho thấy chỉ khoảng 0,5% khối lượng stablecoin là các giao dịch chuyển khoản quy mô bán lẻ (dưới 250 USD).
“Việc sử dụng stablecoin dường như chủ yếu được thúc đẩy bởi vai trò của chúng trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử, và vẫn còn phải xem liệu stablecoin có được áp dụng rộng rãi trong các trường hợp sử dụng khác hay không,” nhân viên ECB kết luận.
Liên kết với Thị trường Euro
Stablecoin gắn với đồng đô la Mỹ ít liên kết với các thị trường euro. Với việc stablecoin không được sử dụng rộng rãi cho các giao dịch liên quan đến tài sản thực, đặc biệt là trong khu vực euro, thị trường stablecoin không đặt ra rủi ro ổn định tài chính cấp bách cho châu Âu, báo cáo cho biết.
Mặc dù stablecoin gắn với đồng đô la Mỹ — chẳng hạn như USDt của Tether và USDC của Circle — chiếm ưu thế trên thị trường với tỷ lệ lên tới 84%, sự liên kết của chúng với các thị trường tài chính khu vực euro là hạn chế.
Ngay cả khi các trường hợp sử dụng stablecoin tăng lên, và ngay cả khi sự liên kết với khu vực euro tăng trưởng, khung quy định tiền điện tử của Liên minh Châu Âu, Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử (MiCA), sẽ giảm thiểu các rủi ro tiềm ẩn, các tác giả viết, thêm rằng:
“Để giảm thiểu các rủi ro do việc chênh lệch quy định xuyên biên giới và giảm thiểu các rủi ro lây lan từ các khu vực pháp lý không được quy định đầy đủ, điều quan trọng là các khung quy định cần được điều chỉnh hơn nữa ở cấp độ toàn cầu.”
Biện pháp Hạn chế Rủi ro
Trong số các biện pháp cụ thể để hạn chế rủi ro liên quan đến stablecoin, các tác giả đã đề cập đến việc MiCA cấm trả lãi trên các khoản nắm giữ stablecoin bởi cả nhà phát hành stablecoin và các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử. Các tác giả lưu ý rằng các nhóm ngân hàng do Viện Chính sách Ngân hàng dẫn đầu đã kêu gọi các lệnh cấm tương tự ở Mỹ, với các cơ quan quản lý liên bang dự kiến sẽ ban hành quy định thực hiện cuối cùng về Đạo luật GENIUS tập trung vào stablecoin vào năm 2026 hoặc 2027.
Báo cáo mới nhất của ECB nhấn mạnh một sự thay đổi đáng chú ý trong chương trình stablecoin của EU, với các thành viên ban điều hành như Piero Cipollone trước đây đã cảnh báo rằng stablecoin của Mỹ đặt ra mối đe dọa đối với chủ quyền thanh toán của châu Âu, củng cố lập luận cho một đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương euro.
Với việc ECB nhắm đến một thử nghiệm đồng euro kỹ thuật số vào năm 2027 và khả năng phát hành đầu tiên vào năm 2029, tổ chức này đang tiến triển trong khi tiếp tục theo dõi và giải quyết các rủi ro liên quan đến stablecoin.
