Đề Xuất Của Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ Về Tiền Điện Tử
Các nhà nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã đề xuất việc coi các loại tiền điện tử như một loại tài sản riêng biệt trong các quy tắc ký quỹ hợp đồng phái sinh, với lý do về những rủi ro độc đáo và sự biến động cao của chúng. Họ lập luận rằng các tài sản kỹ thuật số mang lại những rủi ro không tương thích với các danh mục tài chính hiện có.
Nghiên Cứu Về Ký Quỹ Tiền Điện Tử
Trong một tài liệu được cập nhật vào ngày 12 tháng 2, các nhà phân tích đã xem xét cách thức mà các rủi ro liên quan đến tiền điện tử được xử lý trong các hợp đồng phái sinh giao dịch ngoài sàn. Nghiên cứu, có tiêu đề “Ký quỹ ban đầu cho các rủi ro tiền điện tử trong các thị trường chưa được thanh toán”, tập trung vào cách tính toán yêu cầu ký quỹ theo khuôn khổ được sử dụng bởi Hiệp hội Hoán đổi và Hợp đồng Phái sinh Quốc tế.
Các nhà nghiên cứu cho rằng hành vi của các loại tiền điện tử khác biệt rất nhiều so với các tài sản truyền thống như cổ phiếu, hàng hóa và ngoại tệ. Áp lực thị trường có xu hướng xuất hiện đột ngột hơn, giá cả di chuyển nhanh hơn và biến động lớn hơn. Những đặc điểm này khiến việc đo lường rủi ro bằng các mô hình hiện có trở nên khó khăn hơn.
Phân Loại Tiền Điện Tử
Vì lý do này, tài liệu đề xuất tạo ra một loại rủi ro tiền điện tử riêng biệt trong hệ thống ký quỹ hiện tại. Đề xuất này gợi ý phân loại các tài sản kỹ thuật số thành hai nhóm lớn:
- Nhóm đầu tiên: Các loại tiền điện tử gắn với giá trị, chẳng hạn như stablecoin được thiết kế để phản ánh giá trị của các loại tiền tệ truyền thống.
- Nhóm thứ hai: Các loại tiền điện tử không gắn với giá trị, có giá cả hoàn toàn được xác định bởi cung và cầu trên thị trường.
Sự phân biệt này nhằm công nhận các mức độ rủi ro khác nhau liên quan. Stablecoin có xu hướng dao động ít hơn, trong khi các token không gắn giá có thể dao động mạnh và không có cảnh báo.
Khuyến Nghị Về Ký Quỹ
Theo các tác giả, việc áp dụng cùng một khuôn khổ ký quỹ cho cả hai nhóm có thể dẫn đến việc đánh giá sai rủi ro và yêu cầu không được điều chỉnh chính xác. Nghiên cứu cũng khuyên nên dựa vào dữ liệu thị trường dài hạn, bao gồm cả các giai đoạn căng thẳng tài chính nghiêm trọng, khi phân bổ trọng số rủi ro.
Mặc dù điều này phản ánh các phương pháp đã được thiết lập trong ngành, nhưng nó điều chỉnh chúng gần gũi hơn với hành vi cụ thể của các thị trường tiền điện tử. Nếu các bên tham gia thị trường chấp nhận đề xuất, yêu cầu ký quỹ cho các hợp đồng phái sinh tiền điện tử có thể trở nên nghiêm ngặt hơn và phù hợp hơn với rủi ro cơ bản.
Ý Nghĩa Của Đề Xuất
Về mặt thực tiễn, các nhà giao dịch và tổ chức có thể phải cam kết thêm tài sản thế chấp, đặc biệt là cho các hợp đồng liên quan đến các tài sản có độ biến động cao. Những người ủng hộ lập luận rằng cách tiếp cận này sẽ giảm khả năng thiếu tài sản thế chấp, một tình huống mà trong đó các khoản lỗ giao dịch vượt quá ký quỹ đã đặt.
Trong các thị trường căng thẳng, vấn đề đó có thể lan rộng nhanh chóng và đe dọa sự ổn định tài chính. Một khuôn khổ rõ ràng hơn có thể giúp hạn chế những rủi ro đó.
Tài liệu nhấn mạnh rằng đây không phải là một quy định chính thức. Nó đại diện cho nghiên cứu và phân tích của nhân viên Cục Dự trữ Liên bang, không phải là một quy tắc hay quyết định chính sách chính thức.
Bất kỳ thay đổi thực sự nào cũng cần phải đến từ việc áp dụng trong ngành hoặc hành động quy định trong tương lai. Tuy nhiên, thời điểm này là đáng chú ý. Khi các thị trường tiền điện tử phát triển và trở nên liên kết hơn với tài chính truyền thống, các nhà quản lý và tổ chức đang chú ý hơn đến quản lý rủi ro.
Nhiều ngân hàng, quỹ và công ty giao dịch hiện đang tham gia vào các tài sản kỹ thuật số, làm cho các quy tắc tiêu chuẩn hóa trở nên quan trọng hơn. Bằng cách công nhận tiền điện tử là một danh mục riêng, các nhà nghiên cứu tín hiệu rằng các tài sản kỹ thuật số đã đạt đến một mức độ trưởng thành đòi hỏi sự giám sát được điều chỉnh.
Mặc dù đề xuất này không thay đổi các quy tắc hiện tại, nhưng nó tạo thêm động lực cho những nỗ lực đang diễn ra nhằm mang lại một cấu trúc rõ ràng hơn cho các thị trường hợp đồng phái sinh tiền điện tử.
