Các quỹ ETF Bitcoin và tiền điện tử giao ngay
Các quỹ ETF Bitcoin và tiền điện tử giao ngay đã trở thành một lực lượng lớn trên thị trường, hấp thụ và phát hành hàng tỷ đô la tiền điện tử thông qua một cơ chế mà hầu hết các nhà đầu tư chưa bao giờ thấy. Hướng dẫn này sẽ giải thích cỗ máy hoạt động của chúng: các bên tham gia được ủy quyền, quy trình tạo ra và đổi lại, sự khác biệt giữa mô hình bằng hiện vật và tiền mặt, lý do mà một đô la dòng tiền trở thành một đô la mua hoặc bán thực sự, cách mà việc chênh lệch giá giữ cho giá ETF chính xác, và cách đọc các số liệu dòng tiền hàng ngày mà mọi người thường trích dẫn.
Mục lục
Bàn giao dịch quan trọng nhất trong tiền điện tử không diễn ra trên sàn giao dịch tiền điện tử. Nó nằm bên trong một số công ty Phố Wall được gọi là các bên tham gia được ủy quyền, có nhiệm vụ giữ cho giá của các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay gắn chặt với giá của các đồng tiền mà chúng nắm giữ, thông qua việc tạo ra và tiêu hủy các cổ phiếu ETF với số lượng lớn. Khi các tiêu đề báo cáo rằng các quỹ Bitcoin đã mất 4,51 tỷ đô la trong một tháng, hoặc đã thu hút 221,7 triệu đô la trong một ngày, họ đang báo cáo đầu ra của cỗ máy này. Cơ chế của cỗ máy, không phải tâm lý, là lý do mà những dòng tiền đó chuyển đổi trực tiếp thành việc mua và bán các đồng tiền thực sự.
Thời đại ETF giao ngay đã khiến các quỹ này trở thành lực lượng chính trong cấu trúc thị trường tiền điện tử: họ nắm giữ các đồng tiền có giá trị lớn hơn hầu hết các dự trữ quốc gia, dòng tiền hàng ngày của họ là chuỗi dữ liệu được theo dõi nhiều nhất trong loại tài sản này, và hành vi của họ trong thời kỳ căng thẳng, như tháng rút tiền kỷ lục gần đây đã cho thấy, có thể chi phối giá trong nhiều quý liên tiếp. Tuy nhiên, cơ chế bên dưới, các đơn vị tạo ra, các bên tham gia được ủy quyền, các chuyển nhượng bằng hiện vật, và chênh lệch giá trị tài sản ròng, vẫn chỉ là kiến thức dân gian ở mức tốt nhất trong số các nhà giao dịch trích dẫn đầu ra của nó hàng ngày. Hướng dẫn này là cuốn sách hướng dẫn còn thiếu. Nó đề cập đến những gì một quỹ ETF tiền điện tử giao ngay thực sự là và cách nó khác với các sản phẩm hợp đồng tương lai và quỹ tín thác đã tồn tại trước đó, quy trình tạo ra và đổi lại là động cơ toàn bộ, sự phân biệt giữa bằng hiện vật và tiền mặt và lý do tại sao điều đó quan trọng cho thuế và cơ chế, chênh lệch giá giữ cho giá cổ phiếu theo dõi các đồng tiền, lý do dòng tiền tương đương với nhu cầu và cung thực sự, những gì các số liệu dòng tiền hàng ngày có và không có nghĩa, và danh sách trung thực về những gì có thể sai.
Quỹ ETF tiền điện tử giao ngay
Một quỹ ETF tiền điện tử giao ngay là một quỹ nắm giữ tài sản thực, Bitcoin hoặc Ether thực sự dưới sự giám sát của tổ chức, và phát hành cổ phiếu giao dịch trên sàn chứng khoán, mỗi cổ phiếu đại diện cho một phần của đống đồng tiền. Mục tiêu thiết kế rất đơn giản để phát biểu và khó để thực hiện: làm cho giá cổ phiếu theo dõi giá đồng tiền, liên tục, trong các điểm cơ bản, để việc mua ETF tương đương về mặt kinh tế với việc mua đồng tiền trong một tài khoản môi giới, mà không cần ví, khóa hay sàn giao dịch tiền điện tử. Mọi thứ đặc trưng về cấu trúc đều tồn tại để phục vụ cho việc theo dõi đó, và điểm này sắc nét nhất so với những gì đã đến trước.
Các quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai nắm giữ các hợp đồng phái sinh thay vì các đồng tiền và đã mất giá trị do chi phí cuộn các hợp đồng đó tháng này qua tháng khác. Các quỹ tín thác đóng nắm giữ các đồng tiền thực nhưng phát hành một số lượng cổ phiếu cố định mà không có cơ chế đổi lại, vì vậy giá của chúng trôi dạt đến các mức phí và chiết khấu khổng lồ so với các khoản nắm giữ của chúng, nổi tiếng đạt mức chiết khấu hai chữ số, vì không có gì buộc giá cổ phiếu và giá trị đồng tiền lại với nhau. Sự đổi mới của ETF giao ngay chính là cơ chế buộc: một nguồn cung cổ phiếu mở rộng và co lại thông qua việc chênh lệch giá, được thực hiện bởi các bên tham gia được ủy quyền. Cơ chế đó cũng, không phải ngẫu nhiên, là điều tách biệt một ETF khỏi các công ty kho bạc mà giá cổ phiếu của chúng tự do nổi lên và xuống trên các khoản nắm giữ đồng tiền của chúng: một cổ phiếu kho bạc không có vòng lặp đổi lại, vì vậy phí bảo hiểm của nó là một thước đo tâm lý; một ETF có một cái, vì vậy phí bảo hiểm của nó là một lỗi chênh lệch giá được đo bằng phần trăm.
Thị trường bán buôn và quy trình tạo ra
Trái tim của mọi ETF là một thị trường bán buôn không thể nhìn thấy đối với các nhà đầu tư bán lẻ. Cổ phiếu ETF không được tạo ra khi một nhà đầu tư nhấp vào mua; chúng được tạo ra trong các khối lớn gọi là các đơn vị tạo ra, thường là hàng chục nghìn cổ phiếu cùng một lúc, bởi các bên tham gia được ủy quyền, các công ty giao dịch lớn và ngân hàng có thỏa thuận với nhà phát hành quỹ. Vòng lặp tạo ra hoạt động như sau. Khi nhu cầu của nhà đầu tư đẩy giá thị trường của ETF cao hơn một chút so với giá trị của các đồng tiền hỗ trợ mỗi cổ phiếu, giá trị tài sản ròng của nó, một bên tham gia được ủy quyền thấy tiền miễn phí: họ mua số lượng đồng tiền thực tương đương trên các thị trường tiền điện tử, giao nó cho quỹ (hoặc giao tiền mặt mà quỹ sử dụng để mua đồng tiền, một sự phân biệt mà phần tiếp theo sẽ giải thích), nhận cổ phiếu ETF mới được đúc tại NAV để đổi lại, và bán những cổ phiếu đó vào thị trường chứng khoán với giá phí bảo hiểm. AP thu lợi từ chênh lệch; nguồn cung cổ phiếu mở rộng; phí bảo hiểm giảm trở lại gần bằng không. Đổi lại là gương: khi ETF giao dịch dưới NAV, một AP mua cổ phiếu rẻ trên thị trường chứng khoán, trả lại chúng cho quỹ, nhận đồng tiền (hoặc tiền mặt từ việc bán đồng tiền) trị giá NAV đầy đủ, và bán đồng tiền, thu lợi từ chiết khấu và thu hẹp nguồn cung cổ phiếu cho đến khi giá quay trở lại.
Đọc lại vòng lặp và chú ý đến những gì nó ngụ ý, vì đó là sự thật quan trọng nhất trong hướng dẫn này: mỗi lần tạo ra ròng là đồng tiền thực được mua trên thị trường, và mỗi lần đổi lại ròng là đồng tiền thực được bán. Dòng tiền không phải là khảo sát tâm lý hay phân bổ giấy tờ; chúng là khí thải có thể nhìn thấy của các giao dịch thực tế, được thực hiện bởi các AP chống lại các sàn giao dịch tiền điện tử và các bàn OTC.
Một ngày có dòng tiền vào 500 triệu đô la có nghĩa là khoảng 500 triệu đô la đồng tiền đã được mua và chuyển vào sự giám sát; một tháng có dòng tiền ra 4,51 tỷ đô la có nghĩa là số tiền đó đã được bán ra. Đây là lý do tại sao dữ liệu dòng tiền ETF ảnh hưởng đến thị trường và tại sao nó xứng đáng với sự chú ý cuồng nhiệt mà nó nhận được: đó là chuỗi hiếm hoi đo lường nhu cầu bằng các đơn vị quan trọng, các đồng tiền thực sự thay đổi tay, được công bố hàng ngày, đến từng đô la.
Hai loại tạo ra và đổi lại
Các lần tạo ra và đổi lại có hai loại, và sự khác biệt, không thể nhìn thấy đối với các nhà đầu tư, hình thành mọi thứ phía sau. Trong mô hình bằng hiện vật, AP giao và nhận tài sản thực: đồng tiền vào để đổi lấy cổ phiếu, cổ phiếu trở lại để đổi lấy đồng tiền, và quỹ tự nó không bao giờ giao dịch. Trong mô hình tiền mặt, AP giao và nhận đô la, và bàn giao dịch của quỹ tự thực hiện việc mua và bán đồng tiền. Các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay của Mỹ được ra mắt dưới chế độ tạo ra bằng tiền mặt, một lựa chọn quy định giữ cho các nhà môi giới không tiếp xúc trực tiếp với việc xử lý đồng tiền, và ngành công nghiệp đã chuyển sang cho phép mô hình bằng hiện vật, cấu trúc mà các ETF sử dụng cho mọi loại tài sản khác.
Sự phân biệt này quan trọng theo ba cách. Về mặt cơ học, bằng hiện vật sạch hơn: quỹ nắm giữ đồng tiền và hoán đổi chúng lấy cổ phiếu, dừng lại, trong khi các mô hình tiền mặt xen vào một bước giao dịch nơi chi phí thực hiện và trượt thời gian tồn tại. Về mặt thuế, bằng hiện vật là siêu năng lực yên tĩnh của bao bì ETF, cho phép các quỹ loại bỏ tài sản tăng giá thông qua việc đổi lại mà không phải ghi nhận lợi nhuận chịu thuế, một hiệu quả mà các mô hình tiền mặt một phần từ bỏ. Và về mặt cấu trúc thị trường, mô hình tiền mặt khiến quỹ trở thành một nhà giao dịch lớn, có lịch trình trong thị trường cơ sở, mà các mẫu thực hiện xung quanh việc tạo ra và đổi lại được nghiên cứu, và đôi khi được dự đoán, bởi tất cả những người khác.
Dù bằng cách nào, các đồng tiền cuối cùng cũng nằm trong sự giám sát của tổ chức, các ví lạnh được phân tách tại các người giám sát đủ điều kiện, mà địa chỉ của chúng trên chuỗi được theo dõi bởi các nhà quan sát thời gian thực như một cuộc kiểm toán thực tế về các khoản nắm giữ của quỹ, một trong số ít nơi mà sự mờ mịt của tài chính truyền thống gặp sự minh bạch triệt để của tiền điện tử và sự minh bạch chiến thắng.
Lịch sử và phê duyệt ETF
Các cơ chế trên đã trải qua gần một thập kỷ trong các tòa án và hồ sơ trước khi chúng được phép hoạt động, và lịch sử giải thích một số quirk hiện tại của cấu trúc. Đơn xin ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên được nộp vào năm 2013; mười năm tiếp theo đã tạo ra một kỷ lục không bị phá vỡ về việc từ chối, với các nhà quản lý viện dẫn rủi ro thao túng trong các thị trường tiền điện tử cơ sở và sự thiếu thỏa thuận giám sát. Ngành công nghiệp đã đi vòng quanh bức tường với các phương tiện kém hơn, các ETF hợp đồng tương lai với chi phí cuộn của chúng, các quỹ tín thác đóng với các phí bảo hiểm và chiết khấu hoang dã của chúng, và những thiếu sót của mỗi phương tiện kém hơn trở thành, một cách mỉa mai, bằng chứng trong vụ kiện cuối cùng: mức chiết khấu liên tục của quỹ tín thác cho thấy một cách cụ thể rằng các nhà đầu tư đang bị tổn hại bởi sự thiếu vắng cơ chế đổi lại, và phán quyết của tòa án liên bang năm 2023 rằng việc từ chối các sản phẩm giao ngay trong khi chấp thuận các sản phẩm hợp đồng tương lai là tùy tiện đã phá vỡ con đập.
Các phê duyệt vào tháng 1 năm 2024 đã đến như một lô, ra mắt một tá quỹ vào cạnh tranh đồng thời, đó là lý do tại sao cấu trúc thị trường là một cuộc chiến phí giữa các sản phẩm gần như giống hệt nhau thay vì một quỹ thống trị, và lý do tại sao sự cạnh tranh giữa các nhà phát hành đã khiến phí quản lý giảm xuống mức mà hầu hết các quỹ chỉ số cổ phiếu trên thế giới bị cắt giảm trong vòng vài tuần sau khi ra mắt. Yêu cầu tạo ra chỉ bằng tiền mặt là dấu vết quy định của các phê duyệt, được áp đặt để các nhà môi giới không bao giờ chạm vào đồng tiền trực tiếp, và việc nới lỏng dần dần về mô hình bằng hiện vật là hành động thứ hai yên tĩnh trong câu chuyện quy định của các sản phẩm, mở khóa hiệu quả thuế và sự sạch sẽ cơ học mà bao bì luôn được thiết kế để có.
Quỹ Ether và tương lai của ETF
Các quỹ Ether đã theo sau Bitcoin, các phiên bản có khả năng staking đã theo sau những quỹ đó, và kiến trúc phê duyệt được xây dựng cho hai tài sản hiện là mẫu mà mọi quỹ ETF của tài sản tiền điện tử khác hy vọng, tùy thuộc vào khung phân loại mà Quốc hội đang quyết định, để vượt qua. Mười năm từ chối, nhìn lại, đã xây dựng phần quan trọng nhất của cấu trúc: khi cỗ máy được bật, cơ sở hạ tầng giám sát, chuẩn mực và giám sát đã được lập luận thành tiêu chuẩn tổ chức, điều này là một phần lớn lý do tại sao nó đã trải qua dòng tiền kỷ lục, dòng tiền ra kỷ lục và một chu kỳ thị trường đầy đủ mà không có một sự cố cấu trúc nào.
Sự tiện lợi của bao bì có một danh sách giá trị đáng để liệt kê, vì nó bị trừ lặng lẽ. Phí quản lý, được khấu trừ hàng ngày từ tài sản của quỹ, tích lũy vào việc theo dõi: một quỹ tính phí một phần tư phần trăm sẽ tụt lại phía sau đồng tiền của nó đúng bằng số đó mỗi năm, trước bất kỳ điều gì khác. Khoảng cách thời gian NAV thêm một chi phí tinh tế hơn cho các nhà giao dịch: NAV chính thức được xác định một lần mỗi ngày dựa trên một bức tranh chỉ số, vì vậy các đơn hàng thực hiện ở giá thị trường xa bức tranh đó sẽ thừa hưởng tiếng ồn theo dõi, không đáng kể đối với các nhà nắm giữ, nhưng thực sự đối với bất kỳ ai giao dịch các sản phẩm một cách chiến thuật. Các chênh lệch và phí bảo hiểm tốn điểm cơ bản khi vào và ra, chặt chẽ nhất trong các quỹ lớn và rộng hơn trong các quỹ nhỏ, và việc chênh lệch giá làm giảm chúng yếu nhất vào lúc mở cửa và xung quanh các giờ giao dịch bạo lực của tiền điện tử.
Và các loại trừ cấu trúc, không có lợi suất staking trong hầu hết các sản phẩm, không có tiện ích trên chuỗi, không có tự giám sát, là chi phí cơ hội thay vì phí, giá trị từ bỏ cho sự tiện lợi của tài khoản môi giới. Tổng cộng, bao bì khiến một nhà đầu tư dài hạn đa dạng hóa mất một phần trăm hàng năm so với việc nắm giữ đồng tiền trực tiếp, điều này, theo tiêu chuẩn của những gì quyền truy cập có giá trị đối với vốn sử dụng nó, là một trong những món hời tốt hơn trong tài chính, và việc biết danh sách chi tiết là điều tách biệt việc chọn món hời khỏi việc mặc định vào nó.
Chênh lệch giá và sức khỏe thị trường
Vòng lặp chênh lệch giá giữ cho giá ETF giao ngay trong khoảng cách gần với NAV trong các điều kiện bình thường, nhưng khoảng cách đó đáng để hiểu, vì chiều rộng của nó là một chẩn đoán trực tiếp về sức khỏe của thị trường. ETF giao dịch trong giờ giao dịch chứng khoán; các đồng tiền giao dịch suốt ngày đêm. Vào ban đêm và vào cuối tuần, giá cổ phiếu bị đóng băng trong khi tài sản di chuyển, vì vậy mỗi phiên mở cửa bắt đầu với một khoảng cách mà các AP chênh lệch giá trong vài phút, và NAV chính thức của quỹ, được xác định một lần mỗi ngày dựa trên một chỉ số giá của các sàn giao dịch tiền điện tử, tự nó là một bức tranh của một mục tiêu đang di chuyển. Các phí bảo hiểm và chiết khấu nhỏ, từ phần trăm đến phần trăm mười, do đó là liên tục và vô nghĩa.
Điều quan trọng là sự kiên trì: một mức chiết khấu tồn tại qua việc chênh lệch giá cho thấy rằng các AP không thể hoặc sẽ không đóng nó lại, vì các thị trường đồng tiền quá biến động để phòng ngừa, vì việc vay cổ phiếu khó khăn, hoặc vì hệ thống đổi lại đang bị căng thẳng, và những sự mất cân bằng liên tục trong đất ETF đã từng là khói báo trước lửa trong thị trường cơ sở. Lý luận tương tự chạy qua mọi cấu trúc tài sản được bao bọc trong tài chính, các cổ phiếu token hóa giữ chặt các mức giá của chúng bằng vòng lặp đúc và đổi lại giống hệt nhau, và quy tắc phổ quát giữ ở đây: bao bì chỉ tốt như việc chênh lệch giá gắn kết nó, và việc chênh lệch giá chỉ tốt như bước ít đáng tin cậy nhất trong vòng lặp của nó.
Nhà giao dịch cơ sở và dòng tiền
Một người tham gia nữa xứng đáng có một đoạn văn: nhà giao dịch cơ sở. Bởi vì cổ phiếu ETF có thể được nắm giữ dài hạn chống lại các vị thế hợp đồng tương lai ngắn, một phần đáng kể các khoản nắm giữ ETF tại bất kỳ thời điểm nào không thuộc về các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với tiền điện tử mà thuộc về các nhà chênh lệch giá thu hoạch chênh lệch giữa giá giao ngay và giá hợp đồng tương lai. Khi chênh lệch đó thu hẹp, những người nắm giữ này đổi lại, một cách cơ học, mà không có quan điểm về tài sản, điều này có nghĩa là dòng tiền ra tiêu đề luôn pha trộn việc bán ra với việc giảm thiểu giao dịch trong tỷ lệ mà không có người quan sát bên ngoài nào có thể tách biệt hoàn toàn. Đây là điều quan trọng nhất khi đọc các số liệu dòng tiền, và nó cắt theo cả hai hướng: một số chuỗi dòng tiền ra đáng lo ngại nhất trong lịch sử sản phẩm chủ yếu là do việc giảm thiểu, và một số chuỗi dòng tiền vào được ca ngợi nhất chủ yếu là do đòn bẩy.
Ví dụ thực tế và kết luận
Một ví dụ thực tế kết nối các cơ chế lại với nhau. Giả sử nhu cầu mạnh mẽ nâng giá thị trường của một quỹ ETF Bitcoin lên 0,2% so với NAV trong một đợt tăng giá. Một bên tham gia được ủy quyền đồng thời mua, giả sử, 50 triệu đô la Bitcoin trên các sàn giao dịch và bàn OTC và bán khống số lượng tương đương trong cổ phiếu ETF với giá cao, khóa chênh lệch 0,2%, khoảng 100.000 đô la, trừ đi chi phí. Họ giao các đồng tiền (hoặc tiền mặt) cho quỹ, nhận các đơn vị tạo ra tại NAV, và sử dụng các cổ phiếu mới để đóng vị thế bán khống của mình. Kết quả ròng: AP kiếm được một chênh lệch không rủi ro, quỹ tăng thêm 50 triệu đô la đồng tiền trong sự giám sát, báo cáo dòng tiền trong ngày cho thấy một dòng tiền vào 50 triệu đô la, và phí bảo hiểm của ETF giảm trở lại một hoặc hai điểm cơ bản. Đảo ngược mọi bước cho một lần đổi lại vào một mức chiết khấu. Nhân với mọi AP, mọi quỹ và mọi ngày giao dịch, và tổng hợp là chuỗi dòng tiền mà thị trường theo dõi: không phải một khảo sát, mà là dư lượng số học của hàng ngàn vòng lặp như vậy, mỗi vòng lặp là một giao dịch thực tế với một dấu vết giấy tờ.
Khi các vòng lặp chạy lớn theo một hướng trong nhiều tuần, như đã xảy ra trong các lần rút tiền kỷ lục tháng Sáu, phức hợp ETF không phản ánh hướng đi của thị trường; ở biên độ, nó là hướng đi của thị trường. Một chi tiết thiết kế hoàn thiện bức tranh: các đơn vị tạo ra giữ cho các lớp bán buôn và bán lẻ trung thực đồng thời. Các nhà đầu tư bán lẻ giao dịch cổ phiếu giữa họ trên sàn giao dịch cả ngày mà không chạm vào quỹ chút nào, và chỉ sự mất cân bằng ròng, nhu cầu mà thị trường thứ cấp không thể tự khớp, chảy qua các AP vào các lần tạo ra hoặc đổi lại. Đống đồng tiền của quỹ do đó chỉ di chuyển khi vị thế tổng thể của thị trường thực sự thay đổi, đó là lý do tại sao chuỗi dòng tiền là một tín hiệu nhu cầu sạch: nó loại bỏ tất cả sự xáo trộn và chỉ báo cáo sự tin tưởng còn lại.
Thói quen kỷ luật và caveat giao dịch
Các số liệu hàng ngày thưởng cho một vài thói quen kỷ luật. Đọc xu hướng, không phải ngày: các phiên đơn lẻ là tiếng ồn, bị chi phối bởi lịch tạo ra của một quỹ hoặc sổ sách của một AP, trong khi các chuỗi nhiều tuần, như chuỗi rút tiền mười ngày đánh dấu mức thấp của tháng Sáu, là thông tin về chế độ. Phân biệt dòng tiền với tài sản: giá trị tài sản ròng giảm khi giá giảm ngay cả khi tiền vẫn chảy vào, và tăng trong các đợt tăng giá ngay cả trong các lần đổi lại, vì vậy các tiêu đề AUM chủ yếu là tiếng vang giá; dòng tiền là tín hiệu nhu cầu. Theo dõi sự phân bố của sự tham gia: dòng tiền tập trung vào một quỹ là một câu chuyện sản phẩm, dòng tiền trên tất cả các nhà phát hành là một câu chuyện phân bổ, và các số dư giám sát mà dòng tiền xây dựng là một lực cung cấu trúc tự thân. Lưu ý sự tương tác với giờ giao dịch: dòng tiền in ra trong một ngày giao dịch của Mỹ, vì vậy chúng chậm lại và nén xung quanh các chuyển động tiền điện tử suốt ngày đêm, và số liệu của thứ Hai mang theo cuối tuần.
Và luôn mang theo caveat giao dịch cơ sở: chuỗi dòng tiền đo lường cổ phiếu được tạo ra và tiêu hủy một cách hoàn hảo, và đo lường niềm tin của nhà đầu tư chỉ thông qua đại diện không hoàn hảo đó. Khi được kết hợp lại, các cơ chế biện minh cho một kết luận mạnh mẽ hơn những tuyên bố thông thường: ETF giao ngay là phần quan trọng nhất của cấu trúc thị trường mà tiền điện tử từng nhập khẩu, chính xác vì hệ thống của nó chuyển đổi vốn xa xôi, được quy định, được tư vấn thành nhu cầu và cung giao ngay với hiệu quả công nghiệp và công bố hàng ngày. Nó đã làm cho loại tài sản này trở nên dễ hiểu đối với những nguồn tiền lớn nhất trên trái đất, và nó đã làm cho hành vi của những nguồn tiền đó trở nên dễ hiểu đối với mọi người khác, một cửa sổ hai chiều mà trước năm 2024 không tồn tại.
Thông báo
Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các thị trường tài sản kỹ thuật số rất biến động và bạn có thể mất toàn bộ khoản đầu tư của mình. Các chi tiết cấu trúc hiện tại tính đến ngày 9 tháng 7 năm 2026 và có thể thay đổi. Luôn tự nghiên cứu.
