Giới thiệu về Cơ sở Cho vay của Ethena và FalconX
Ethena và FalconX vừa ra mắt một cơ sở cho vay có bảo đảm trị giá 1 tỷ USD, sử dụng tài sản hỗ trợ USDe để tài trợ cho các khoản vay quá thế chấp dành cho các tổ chức. Theo thông báo từ hai công ty, thỏa thuận tài trợ này sẽ cung cấp cho FalconX nguồn vốn để mở rộng các khoản vay có bảo đảm cho khách hàng tổ chức, phục vụ cho các hoạt động giao dịch, quản lý kho bạc doanh nghiệp và các dịch vụ thanh toán liên quan.
Chi tiết về Hoạt động Cho vay
Hoạt động này sẽ được thực hiện thông qua một phương tiện mục đích đặc biệt, cho phép FalconX phát hành các khoản vay, đánh giá người vay, cung cấp tín dụng và quản lý tài sản thế chấp. Các nhà giữ tài sản bên thứ ba đủ điều kiện sẽ giữ tài sản bảo đảm cho mỗi vị trí, thay vì để chúng dưới sự kiểm soát trực tiếp của người vay. Người vay sẽ phải cam kết tài sản có giá trị lớn hơn số tiền họ nhận được, tạo ra một vùng đệm mà FalconX có thể sử dụng nếu tài sản thế chấp mất giá trị.
Ethena sẽ giữ quyền lợi bảo đảm ưu tiên hàng đầu đối với các tài sản được giữ trong cơ sở này, theo thông báo của công ty. Giá trị tài sản thế chấp, yêu cầu ký quỹ và quy trình thanh lý là rất quan trọng, vì giá tiền điện tử có thể giảm nhanh chóng, làm giảm mức bảo vệ được tạo ra bởi việc quá thế chấp. Mặc dù cấu trúc này có thể hạn chế tổn thất tiềm năng, nhưng nó không loại bỏ hoàn toàn rủi ro thị trường, rủi ro giữ tài sản, rủi ro hoạt động hoặc rủi ro đối tác.
Triển vọng Tài chính và Rủi ro
FalconX sẽ cung cấp tài chính cho nhiều hoạt động tổ chức, với cả hai công ty dự định tăng cường triển khai khi nhu cầu vay mượn hỗ trợ các khoản vay bổ sung. Tuy nhiên, không bên nào tiết lộ lãi suất, thời gian vay, tài sản thế chấp đủ điều kiện hoặc tỷ lệ tài sản thế chấp tối thiểu sẽ áp dụng cho toàn bộ cơ sở.
Guy Young, người sáng lập Ethena Labs, mô tả tín dụng tổ chức là một nguồn lợi nhuận lớn và đã được thiết lập mà vốn trên chuỗi hiếm khi tiếp cận. “Hợp tác với FalconX mang đến cho chúng tôi một kênh có bảo đảm, quá thế chấp vào tín dụng tổ chức,” Young cho biết.
Craig Birchall, Giám đốc Tín dụng của FalconX, cho biết thỏa thuận này sẽ cho phép công ty cung cấp tài chính có bảo đảm cho nhiều mục đích tổ chức, khi cho vay tài sản kỹ thuật số trở nên liên kết hơn với các dịch vụ thị trường vốn khác.
Đánh giá Tình hình Tài chính của Ethena
Đối với Ethena, cơ sở này giới thiệu một nguồn lợi nhuận khác cho danh mục hỗ trợ USDe, một đồng đô la tổng hợp được thiết kế để theo dõi giá trị của đồng đô la Mỹ. USDe từ trước đến nay đã dựa vào tài sản thế chấp tiền điện tử và các vị thế phái sinh được bảo hiểm, bao gồm các vị thế hợp đồng tương lai ngắn hạn nhằm bù đắp sự thay đổi trong giá trị của các tài sản hỗ trợ.
Lợi nhuận có thể đến từ các khoản thanh toán tài trợ, phần thưởng staking, stablecoin thanh khoản, tài sản được mã hóa và các thỏa thuận cho vay.
Thống kê và Tình hình Thị trường
Các khoản vay tổ chức đã trở thành một phần của cấu trúc dự trữ trước thỏa thuận FalconX. Báo cáo quản trị tháng 6 của Ethena cho thấy phân khúc này đạt khoảng 310 triệu USD, tương đương 6,9% tài sản hỗ trợ USDe tính đến ngày 3 tháng 7, với lợi suất hàng năm ước tính từ 4% đến 7%. Trong khi đó, cho vay DeFi chiếm khoảng 2 tỷ USD, tương đương 46%, trên các nền tảng như Aave, Morpho, Kamino và Jupiter.
Stablecoin thanh khoản chiếm khoảng 35% của danh mục, trong khi tài sản thực tế được mã hóa chiếm 11,2%. Các vị thế cơ sở tiền điện tử, từng là một phần trung tâm của mô hình Ethena, đã giảm xuống khoảng 39 triệu USD, tương đương 1% của danh mục hỗ trợ.
Rủi ro và Cấu trúc Pháp lý
Báo cáo quản trị cùng kỳ ghi nhận tỷ lệ hỗ trợ là 101,59%, quỹ dự trữ khoảng 62 triệu USD và gần 1,2 tỷ USD trong stablecoin có sẵn để xử lý việc đổi trả. Các con số cho thấy Ethena đã giảm sự phụ thuộc vào lợi nhuận dựa trên phái sinh trước khi phân bổ thêm vốn cho FalconX.
Rủi ro tín dụng mang lại một tập hợp rủi ro khác, vì lợi nhuận phụ thuộc vào hiệu suất của người vay, chất lượng tài sản thế chấp, các yêu cầu pháp lý có thể thi hành và khả năng của người cho vay trong việc thanh lý tài sản đã cam kết kịp thời. Khung cho vay tổ chức của Ethena yêu cầu xem xét riêng cho mỗi đối tác.
Kết luận
Đối với các nhà đầu tư và người nắm giữ ENA trong StablecoinX niêm yết trên Nasdaq, thỏa thuận này thêm sự tiếp xúc gián tiếp với hoạt động cho vay tổ chức của Ethena, vì doanh thu và nhu cầu hệ sinh thái phụ thuộc một phần vào hiệu suất và sự chấp nhận của USDe. Thông báo không nêu rõ rằng khách hàng bán lẻ hoặc nhà đầu tư Mỹ có thể vay trực tiếp thông qua cơ sở 1 tỷ USD này.
