Giới thiệu
Nhân viên của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã làm rõ khi nào token staking có thể được coi là công cụ kỹ thuật số thay vì chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ. Họ cũng đưa ra những câu trả lời mới về tài sản wrapped, việc mua lại token và các mạng lưới crypto chức năng. Bộ Tài chính Doanh nghiệp của SEC đã phát hành các câu hỏi thường gặp vào ngày 25 tháng 9 để giải thích các phần trong cách giải thích của cơ quan này về luật chứng khoán liên bang được công bố vào tháng 3.
Phân loại token staking
Các câu trả lời mô tả cách mà nhân viên sẽ phân loại một số token nhất định và đánh giá các cam kết của nhà phát hành đối với người mua; đây không phải là một quy tắc mới hay một quyết định chính thức của Ủy ban.
Đối với các biên nhận staking, nhân viên tập trung vào những gì token mang lại cho người nắm giữ. Nếu token đó phục vụ như một bằng chứng sở hữu tài sản kỹ thuật số cơ bản không thuộc hợp đồng đầu tư, thì biên nhận sẽ được coi là một công cụ kỹ thuật số theo các điều kiện được nêu trong cách giải thích tháng 3.
Một biên nhận được phát hành bởi một nhà cung cấp staking lỏng dựa trên giao thức cũng có thể được phân loại là hàng hóa kỹ thuật số khi giá trị của nó liên quan đến hoạt động của một hệ thống crypto chức năng và cung cầu thị trường.
Đặc điểm của biên nhận
Trong các câu hỏi thường gặp, nhân viên mô tả một biên nhận như là bằng chứng rằng một số lượng tài sản đã được gửi trong khi người nắm giữ vẫn giữ quyền sở hữu. Nó không thay đổi quyền lợi hoặc lợi ích gắn liền với tài sản đã gửi, cũng như không mang lại cho người nắm giữ một lợi ích tài chính bổ sung.
Nhà phát hành của một biên nhận cũng không thể sử dụng tài sản đã gửi như của riêng mình. Theo nhân viên, nhà phát hành không thể chuyển nhượng, cho vay, thế chấp hoặc sử dụng tài sản theo cách khác, và tài sản không thể trở thành đối tượng của các yêu cầu từ các chủ nợ của nhà phát hành.
Khái niệm biên nhận và token wrapped
Giải thích này áp dụng cho khái niệm biên nhận được sử dụng cho cả token staking và token wrapped, có thể đổi lại trong cách giải thích tháng 3. Mặc dù một người nắm giữ có thể nhận phần thưởng từ tài sản đã staking, nhưng token biên nhận bản thân nó không tạo ra quyền lợi đó hoặc xác định số lượng phần thưởng, theo thông tin từ SEC.
Sự phân biệt này dựa trên quyền thực tế của token và cách mà tài sản cơ bản được nắm giữ, chứ không chỉ dựa vào tên gọi của nó.
Trách nhiệm của nhà phát hành
Các câu hỏi thường gặp cũng đề cập đến một token đã được bán trước đó như một phần của hợp đồng đầu tư. Trong bối cảnh đó, nhân viên xem xét liệu người mua có thể vẫn hợp lý mong đợi một nhà phát hành thực hiện công việc quản lý thiết yếu mà họ đã hứa, thay vì giả định rằng token giữ nguyên cách xử lý pháp lý mãi mãi.
Sau khi một hệ thống crypto trở nên chức năng, công việc để bảo mật, duy trì hoặc cải thiện nó không nhất thiết được coi là công việc quản lý thiết yếu, theo nhân viên.
Câu trả lời của họ bao gồm việc nâng cấp phần mềm, tài trợ cho các dự án phát triển và nỗ lực để giúp việc sử dụng mạng lưới tăng trưởng. Lời hứa của một nhà phát hành để tiếp tục các dịch vụ đó sau khi có chức năng, tự nó, sẽ không đáp ứng phần được trích dẫn của bài kiểm tra Howey, theo nhân viên.
Phân loại tài sản crypto
Các định nghĩa trong cách giải thích tháng 3 vẫn chi phối cách mà SEC phân loại một tài sản crypto, nhưng chúng không thay thế các điều khoản của các đại diện trước đó của nhà phát hành khi đánh giá liệu công việc mà họ đã hứa đã được hoàn thành hay chưa.
Vào tháng 3, SEC và CFTC đã thiết lập một khung phân biệt tài sản crypto không phải chứng khoán với hợp đồng đầu tư liên quan đến việc bán nó. Cách giải thích cũng đề cập đến staking và tài sản wrapped.
Thông báo mua lại và trách nhiệm
Một thông báo mua lại nhận được sự xử lý khác nhau tùy thuộc vào trạng thái của mạng lưới và các tuyên bố của nhà phát hành. Đối với một hệ thống crypto chức năng, nhân viên cho biết thông báo của nhà phát hành rằng họ sẽ mua lại một token không phải chứng khoán không tương đương với một lời hứa thực hiện công việc quản lý thiết yếu.
Tuy nhiên, trước khi một hệ thống trở nên chức năng, một thông báo mua lại có thể quan trọng nếu nhà phát hành trình bày nó như một cách để tạo ra lợi suất hoặc lợi nhuận cho người nắm giữ.
Kết luận
Sự phân biệt này có liên quan đến một đề xuất của SEC vào tháng 8 về các đề xuất crypto, trong đó bao gồm một con đường có điều kiện để một tài sản ngừng bị áp dụng hợp đồng đầu tư một khi nhà phát hành hoàn thành hoặc ngừng công việc quản lý thiết yếu mà họ đã hứa.
SEC cho biết các câu trả lời của nhân viên không có hiệu lực pháp lý, không thay đổi luật chứng khoán liên bang và chưa được Ủy ban phê duyệt hoặc không phê duyệt.
