イギリスの上院委員会の警告
イギリスの上院委員会は、厳格なステーブルコイン規制がポンドトークンを商業的に機能しなくする可能性があると警告しました。委員会は水曜日に発表した報告書で、イギリスはステーブルコイン規制を進めるべきだが、ポンドステーブルコイン市場を商業的に機能しなくするような規則は避けるべきだと述べています。
規制の必要性とリスク
超党派の金融サービス規制委員会は、イギリスがアメリカや欧州連合に「遅れをとっている」とし、明確な制度の欠如が「イギリスにおけるステーブルコインの開発と投資を抑制している」と指摘しました。これは、USDt（USDT）やUSDC（USDC）などのグローバルな米ドルペッグトークンの成長にもかかわらずです。
委員会は一部の措置がイギリス発行のステーブルコインの実行可能性と競争力を損なうリスクがあると警告しました。
提案された規制の内容
報告書では、法定通貨に基づくステーブルコインが高品質な資産で1:1で裏付けられることを求める要件や、システミック発行者向けのBoEのバックストップ貸付施設の提案を支持しています。しかし、2025年11月の銀行の相談のいくつかの要素が潜在的に有害であると特定され、システミック発行者が裏付け資産の少なくとも40%を無利息の中央銀行預金に保有することを求める要件が「かなりの批判」を受けています。
この要件は「ステーブルコイン発行者の実行可能性やイギリス市場の国際競争力に悪影響を及ぼす可能性がある」と警告されています。また、企業や個人向けの提案された一時的な保有制限も、「GBPステーブルコインの成長を不必要に抑制する」可能性があり、実施が非現実的であると指摘されています。
国際的な規制との比較
関連として、UK FCAが2027年の導入に向けた暗号規則のガイダンスに関するフィードバックを求める中で、政治的に敏感なリターンの問題にも目を向けています。銀行の草案制度は、ポンド建てのシステミックステーブルコインのコイン保有者への報酬を禁止し、イギリスをEUの暗号資産市場規制（MiCA）と同様の立場に置きます。
これは、ステーブルコイン発行者が保有者に利息を支払うことを禁止しています。米国のGENIUS法も、支払いステーブルコイン発行者が利息を支払うことを禁止していますが、米国では取引所や他の仲介者が報酬を提供できるかどうかについての議論が続いています。
結論と今後の展望
上院のステーブルコイン報告書では、支払い中心のステーブルコインを主に迅速で低コストの取引のための手段として提示していますが、投資商品としてではありません。しかし、厳格な準備金規則と利息やその他の報酬の禁止の組み合わせが、特にカードスタイルの報酬やその他の非利息インセンティブが許可されるかどうかが不明なままである間、イギリス発行のトークンの「ビジネスの実行可能性」と競争力に重くのしかかる可能性があると警告しています。
結論として、委員会は業界や学術的証人に対して、ステーブルコインが「暗号へのオン・オフランプ以上のものに進むことができるかどうか」を問いかけ、金融の安定性、銀行の資金調達、消費者保護リスクについて挑戦しています。上院は、ステーブルコイン市場の拡大が「違法活動が繁栄する新たな機会を生み出すべきではない」と強調し、イギリスはポンド建てのステーブルコインセクターを育成することを目指すべきだと主張しています。
彼らは、陛下の財務省、イングランド銀行、FCAに対し、既存のタイムラインを守り、システミック発行者の二重規制が実際にどのように機能するかを明確にし、ポンドステーブルコインが「イギリスの他の支払い形態と競争できる」ように、保有制限や準備金要件などの措置を再調整するよう促しています。
