Percepatan Pendaftaran Bursa Cryptocurrency oleh CFTC
Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) telah mempercepat jalur pendaftaran federal sukarela untuk bursa cryptocurrency, menurut Ketua Mike Selig. Hal ini terjadi sementara Kongres belum mengesahkan undang-undang yang mengatur struktur pasar crypto. Dalam sebuah posting di X pada 26 Oktober, Selig menyatakan bahwa agensi tersebut sedang mengembangkan jalur ini untuk memberikan perlindungan yang sama kepada bursa crypto seperti yang diterapkan di pasar derivatif Amerika. “Pasar crypto berhak mendapatkan perlindungan yang telah teruji waktu, sama seperti yang mengatur pasar derivatif Amerika selama beberapa generasi,” ujarnya. Postingan tersebut disertai dengan wawancara di Bloomberg TV, di mana Selig mengulangi bahwa CFTC dapat melanjutkan sebagian dari agenda crypto-nya dengan menggunakan kekuasaan yang sudah dimilikinya.
Regulasi Transaksi Aset Crypto
CFTC membuka konsultasi pada 5 Oktober melalui pemberitahuan awal tentang usulan peraturan yang mencakup Regulasi Transaksi Aset Crypto (CTX) dan Regulasi Pasar Aset Crypto (CAM). Rilis agensi tersebut mengidentifikasi Bagian 2(c)(2)(D) dari Undang-Undang Perdagangan Komoditas sebagai dasar hukum. Kerangka yang direncanakan berkaitan dengan transaksi komoditas ritel yang melibatkan aset crypto yang ditawarkan dengan leverage, margin, atau pembiayaan. Sebelumnya, agensi tersebut telah mengajukan kerangka kerja untuk ditinjau oleh Gedung Putih pada 17 September, setelah pemungutan suara prosedural Senat yang gagal pada 15 September mengenai Undang-Undang CLARITY, yang berakhir dengan hasil 49–50, tidak memenuhi 60 suara yang dibutuhkan untuk maju.
Pendaftaran Federal untuk Bursa
Dalam penjelasannya pada 5 Oktober, Selig menggambarkan pendaftaran federal sebagai opsi bagi bursa yang mencari satu regulator pasar federal. Bursa yang berpartisipasi dapat menawarkan kepada pelanggan ritel perdagangan crypto yang menggunakan margin, leverage, atau pembiayaan, yang berbeda dari aktivitas spot biasa di platform berlisensi negara. Selig mengakui bahwa agensi tidak dapat mewajibkan semua aset crypto untuk diperdagangkan di platform terdaftar tanpa tindakan dari Kongres. Penjelasan yang dipublikasikannya menyatakan bahwa aturan yang dipertimbangkan akan menetapkan persyaratan bagi bursa yang memilih jalur federal. Pemberitahuan awal ini mencari masukan sebelum kemungkinan pembuatan peraturan di masa depan.
Kerangka CAM dan Pengecualian Hukum
Pengumuman tersebut tidak memberlakukan kerangka CAM yang telah selesai. Pemberitahuan CFTC mengambil pandangan awal bahwa tawaran leverage dapat mencakup transaksi bahkan ketika pelanggan tidak benar-benar meminjam. Dokumen tersebut mengidentifikasi dokumen pendaftaran, syarat bursa, dan perjanjian margin sebagai cara-cara yang mungkin untuk membuat tawaran semacam itu. Di mana tawaran mencakup akun atau kelas produk, agensi ini mempertimbangkan bahwa transaksi yang dicakup olehnya tunduk pada kerangka tersebut meskipun dibayar penuh secara individu. Analisisnya membedakan aset yang dipegang sebagai entri buku internal bursa dari aset yang sebenarnya diserahkan kepada pelanggan.
Pemeriksaan dan Analisis Hukum
Sebuah pemeriksaan pada 12 Oktober tentang batasan transaksi crypto menggambarkan pengiriman aktual dalam waktu 28 hari sebagai pengecualian dari persyaratan perdagangan bursa yang relevan. Pengecualian hukum tergantung pada pengiriman, bukan sekadar tampilan saldo aset dalam akun. Pengacara dari Fenwick, Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus, dan Igor Voloshin, memeriksa pemberitahuan tersebut dalam analisis pada 8 Oktober. Mereka menyatakan bahwa bursa yang hanya melakukan perdagangan spot tanpa tawaran leverage yang dicakup dapat tetap berlisensi negara, tunduk pada wewenang CFTC untuk melawan penipuan dan manipulasi.
Simposium Blockchain dan Kewajiban FCM
Di simposium blockchain Fordham Law pada 5 Oktober, Selig menyatakan bahwa kerangka CAM akan dibangun berdasarkan prinsip pasar kontrak yang ditunjuk secara hukum, mencakup listing, pengawasan pasar, dana pelanggan, konflik, dan perlindungan sistem. Selig juga mengidentifikasi distribusi token, kepemilikan terkonsentrasi, penguncian, jadwal vesting, penerbitan terprogram, dan pembelian kembali sebagai faktor yang mungkin perlu dievaluasi oleh bursa saat menentukan apakah suatu aset rentan terhadap manipulasi. Pernyataannya mempertimbangkan kewajiban bukti cadangan untuk tempat yang menyimpan aset pelanggan dalam akun terpisah. Ia menggambarkan keterlibatan yang diperlukan oleh pedagang komisi berjangka (FCM) yang akan mengelola akun dan dana pelanggan di bawah persyaratan pengungkapan, modal, dan segregasi. Ketua CFTC mengatakan bahwa keterlibatan FCM akan membawa kewajiban anti-pencucian uang, identifikasi pelanggan, dan pelaporan aktivitas mencurigakan yang berlaku. Agensi tersebut sedang mencari pandangan tentang penyesuaian persyaratan tersebut untuk aktivitas crypto.
Konsultasi dan Proposal SEC
Analisis hukum dari Steptoe pada 9 Oktober menyatakan bahwa CAM akan menjadi subkategori dari pasar kontrak yang ditunjuk, yang tunduk pada 23 prinsip inti hukum melalui persyaratan yang disesuaikan. Pasar kontrak yang ditunjuk yang ada dapat menawarkan transaksi crypto yang dicakup di bawah pendaftaran mereka saat ini, menurut pembacaan firma tersebut terhadap pemberitahuan itu. Steptoe mengidentifikasi argumen awal CFTC bahwa Kongres bermaksud untuk mengatur secara komprehensif transaksi yang dicakup untuk menggantikan persyaratan negara yang bervariasi untuk fasilitas perdagangan yang menawarkannya. Fenwick secara terpisah mencantumkan perlindungan dari hukum negara dan perlakuan aset pelanggan dalam kebangkrutan di antara pertanyaan yang belum terpecahkan.
Konsultasi pada 5 Oktober menguraikan permintaan agensi untuk informasi tentang praktik yang merugikan, kepatuhan khusus crypto, dan subkategori pendaftaran yang diusulkan. Agensi mengatakan pengajuan akan diposting secara publik. Sementara itu, SEC telah mengejar kerangka penawaran sekuritas yang terpisah. Proposal Regulasi Aset Crypto pada 18 Agustus akan menciptakan pengecualian untuk kontrak investasi tertentu yang melibatkan aset crypto, termasuk izin satu kali hingga $5 juta selama empat tahun dan izin lain yang memungkinkan hingga $75 juta dalam setiap periode 12 bulan. Regulator sekuritas menyatakan bahwa kedua pengecualian tersebut akan memerlukan pengungkapan naratif. Penerbit yang menggunakan pengecualian yang lebih besar perlu menyediakan laporan keuangan dan memenuhi persyaratan pelaporan berkelanjutan. Pemberitahuan tersebut muncul di Federal Register pada 13 Oktober, dengan teks yang dipublikasikan menetapkan 14 Desember 2026 sebagai batas waktu untuk komentar.
