JPMorgan Mengungkapkan Kekhawatiran Terhadap Stablecoin
Dalam berita terbaru mengenai stablecoin, CFO JPMorgan, Jeremy Barnum, mengungkapkan kekhawatirannya dalam panggilan pendapatan Q1 2026 yang berlangsung pada hari Selasa. Ia memperingatkan bahwa stablecoin yang menawarkan imbal hasil berisiko menjadi alat untuk arbitrase regulasi, kecuali mereka dikenakan pengawasan ketat dan standar perlindungan konsumen yang setara dengan simpanan bank tradisional.
Menurut laporan Fast Company pada bulan Maret, JPMorgan sebelumnya telah menyatakan bahwa stablecoin yang membayar bunga dapat menempatkan hingga $6,6 triliun dalam simpanan bank pada risiko, angka yang juga diungkapkan oleh Departemen Keuangan dalam analisisnya.
Masalah Inti dalam Regulasi Stablecoin
Barnum menekankan bahwa celah antara apa yang ditawarkan stablecoin kepada konsumen dan apa yang saat ini diharuskan oleh regulasi merupakan masalah inti. “Bagaimana ini sebenarnya membuat pengalaman konsumen lebih baik?” tanyanya, berargumen bahwa jawabannya harus melibatkan perlindungan yang setara, bukan hanya inovasi teknologi.
Komentarnya memberikan dukungan pada argumen perbankan institusional bahwa ketentuan yield stablecoin dalam Undang-Undang CLARITY, yang telah dilobi oleh bank untuk diperketat, adalah penting dan bukan anti-kompetitif.
Penggunaan istilah “arbitrase regulasi” oleh Barnum sangat tepat. Ketika sebuah platform crypto menawarkan imbal hasil 5 persen pada simpanan stablecoin, sementara bank hanya memberikan 4,5 persen pada rekening tabungan, perbedaan tersebut bukanlah hasil inovasi, melainkan akibat dari tidak adanya persyaratan modal, asuransi simpanan, kepatuhan anti-pencucian uang, dan kewajiban likuiditas yang harus dipenuhi oleh bank.
Konsumen mungkin melihat produk yang tampak setara, tetapi risiko yang dihadapi tidaklah sama. Celah ini yang disebut Barnum sebagai arbitrase: mendapatkan imbal hasil kompetitif pada produk yang tidak dikenakan biaya dari kerangka regulasi yang menjamin keamanan simpanan tradisional.
Isu Ketentuan Yield Stablecoin
Ketentuan yield stablecoin dalam Undang-Undang CLARITY telah menjadi isu utama yang menghambat kemajuan undang-undang tersebut sejak Januari. Coinbase telah menarik dukungannya dua kali karena bahasa yang diusulkan dapat menghilangkan perkiraan pendapatan tahunan stablecoin sebesar $800 juta.
Bank, yang dipimpin oleh JPMorgan, secara konsisten berargumen bahwa setiap bentuk yield pada stablecoin memerlukan pengawasan yang setara dengan bank. Pernyataan Barnum pada hari Selasa semakin memperkuat posisi legislatif industri perbankan, terutama saat Komite Perbankan Senat sedang mempertimbangkan untuk menjadwalkan markup.
Ini menunjukkan bahwa kompromi pada bahasa yield perlu menutup celah arbitrase, bukan hanya membaginya.
Coinbase dan perusahaan crypto lainnya berpendapat bahwa laporan CEA dari Gedung Putih sendiri menunjukkan bahwa kekhawatiran industri perbankan mengenai pelarian simpanan terlalu dibesar-besarkan, dengan larangan penuh terhadap yield hanya meningkatkan pinjaman bank sebesar 0,02 persen.
Perdebatan ini pada akhirnya berkisar pada apakah yield stablecoin merupakan manfaat konsumen yang harus dilindungi oleh regulator atau celah regulasi yang harus ditutup. Saat jendela markup dibuka minggu ini, perspektif Barnum memberikan sudut pandang perbankan institusional yang perlu dipertimbangkan oleh anggota Komite Perbankan Senat dalam menghadapi argumen manfaat konsumen dari industri crypto.
