Desakan Bursa Kripto Terhadap Senator AS
Coinbase, Kraken, dan Gemini mendesak senator AS untuk menghapus klausul dari RUU Struktur Pasar Aset Digital yang akan melarang bursa mencantumkan token yang dianggap “mudah dimanipulasi.” Mereka memperingatkan bahwa hal ini akan secara efektif membunuh pencatatan yang mematuhi aturan untuk koin dengan kapitalisasi kecil.
Permintaan Perubahan oleh Bursa
Menurut laporan Politico dan CrowdfundInsider, ketiga bursa terpusat AS tersebut telah mengajukan perubahan yang diberi garis merah kepada staf Komite Pertanian Senat, meminta mereka untuk menghapus bahasa yang hanya akan mengizinkan komoditas digital “yang tidak mudah dimanipulasi” untuk dicantumkan di “bursa komoditas digital” yang terdaftar.
Standar ini mencerminkan tes lama yang diterapkan oleh Commodity Futures Trading Commission (CFTC) untuk pasar berjangka, di mana kontrak dapat ditolak atau dihapus jika dasar asetnya terlalu mudah untuk dimanipulasi. Namun, dalam konteks token spot, Direktur Kebijakan Federal Coinbase, Robin Cook, menyebutnya sebagai “masalah ayam dan telur”: bagaimana sebuah token dapat menjadi likuid dan kurang rentan terhadap manipulasi tanpa terlebih dahulu dicantumkan di venue besar.
Peringatan tentang Dampak Klausul
Dalam perubahan yang mereka ajukan, bursa memperingatkan bahwa menggabungkan tes manipulasi gaya berjangka ke dalam rezim token spot akan “secara efektif menutup token kecil dengan likuiditas rendah dari venue yang diatur” dan memberikan alat tumpul kepada ketua CFTC di masa depan untuk membunuh inovasi.
Mereka berargumen bahwa meskipun tujuan untuk mencegah manipulasi adalah hal yang disepakati, menerapkan batas biner “tidak mudah dimanipulasi” pada tahap pencatatan mengabaikan bagaimana likuiditas dan pengawasan sebenarnya bekerja di pasar spot crypto, di mana bahkan aset dengan kapitalisasi besar dapat menjadi volatil dan tipis selama masa stres.
Usulan Kerangka Kerja yang Disesuaikan
Sebagai gantinya, perusahaan-perusahaan tersebut mendorong adanya “kerangka kerja yang disesuaikan” berdasarkan kewajiban pengawasan pasar yang kuat, pengungkapan, dan pemantauan risiko yang berkelanjutan, daripada veto ex ante yang berfokus pada manipulabilitas teoretis.
“Jutaan orang Amerika berpartisipasi dalam pasar aset digital tanpa perlindungan regulasi federal yang mereka layak dapatkan,” kata perusahaan-perusahaan tersebut dalam satu pesan bersama, menegaskan bahwa tujuan mereka adalah “memperluas pengawasan, bukan membatasinya” — tetapi dengan cara yang “tidak mengorbankan akses pasar.”
Reaksi Terhadap Klausul
Argumen tersebut sejalan dengan dorongan industri yang lebih luas untuk aturan struktur pasar AS yang komprehensif, dengan lebih dari 120 perusahaan menandatangani surat baru-baru ini yang mendesak Komite Perbankan Senat untuk melanjutkan RUU CLARITY.
Bahasa yang diperdebatkan tersebut berada di dalam paket struktur pasar aset digital yang luas yang untuk pertama kalinya akan membawa “komoditas digital” spot — pada dasarnya token non-sekuritas yang mirip dengan Bitcoin dan Ether — di bawah pengawasan langsung CFTC melalui kelas baru bursa komoditas digital terdaftar.
Di bawah draf bagian demi bagian yang dirilis oleh negosiator DPR dan Senat, bursa tersebut akan “diizinkan untuk mencantumkan hanya komoditas digital yang tidak rentan terhadap manipulasi” dan untuk mana mereka telah melakukan uji tuntas pada struktur pasar dan jaringan yang mendasarinya.
Potensi Dampak pada Inovasi
Komite Pertanian, yang mengawasi CFTC, mengendalikan setengah dari RUU tersebut, sementara Komite Perbankan Senat menangani ketentuan yang menetapkan aturan token sekuritas dan stablecoin, menjadikan standar pencatatan sebagai medan pertempuran kunci dalam pembicaraan antar komite.
Para advokat industri mengatakan bahwa jika bahasa “tidak mudah dimanipulasi” bertahan, hal itu dapat mendorong pengembang untuk meluncurkan token di luar negeri atau bergantung pada bursa terdesentralisasi yang berada di luar perimeter pendaftaran RUU tersebut, yang merusak tujuan membawa aktivitas ke dalam negeri.
Di sisi lain, beberapa ahli penyalahgunaan pasar dan kelompok konsumen memuji klausul tersebut sebagai salah satu dari sedikit rem keras pada pencatatan aset berisiko yang diperdagangkan tipis yang sering menjadi target perdagangan wash dan skema pump-and-dump.
Dengan waktu yang semakin menipis di Kongres saat ini, blitz lobi bursa tersebut menekankan betapa banyak masa depan pasar token kapitalisasi kecil dapat bergantung pada beberapa baris bahasa undang-undang — dan betapa kerasnya kedua belah pihak bersiap untuk berjuang atas apa yang seharusnya berarti “manipulasi” dalam hukum crypto AS.
