Aturan Kepemilikan Cryptocurrency di Korea Selatan
Aturan kepemilikan cryptocurrency yang diusulkan di Korea Selatan berpotensi menimbulkan konflik tata kelola terkait akuisisi yang direncanakan oleh Naver Financial terhadap operator Upbit, Dunamu, jika perusahaan tersebut memenuhi syarat sebagai perusahaan induk. Kantor Berita Yonhap melaporkan pada 15 September bahwa Layanan Penelitian Majelis Nasional telah memeriksa bagaimana batasan yang diusulkan pada pemegang saham utama bursa aset virtual dapat berinteraksi dengan persyaratan kepemilikan anak perusahaan yang ada di bawah Undang-Undang Perdagangan yang Adil.
Interaksi Antara Aturan
Layanan penelitian tersebut menyatakan bahwa kedua sistem dapat menciptakan struktur di mana satu aturan menetapkan tingkat kepemilikan minimum, sementara yang lain membatasi seberapa banyak pemegang saham utama dapat memiliki. Namun, mereka menekankan bahwa aturan tersebut tidak boleh diperlakukan sebagai saling bertentangan secara otomatis dalam setiap kasus karena tujuan dan subjek hukum mereka berbeda.
Sebuah laporan pada hari yang sama yang merangkum penelitian tersebut mencatat bahwa isu ini dapat menjadi relevan jika Naver Financial kemudian jatuh ke dalam kerangka perusahaan induk di Korea Selatan.
Di bawah Undang-Undang Perdagangan yang Adil di Korea Selatan, sebuah perusahaan induk umumnya harus memiliki setidaknya 50% dari anak perusahaan yang tidak terdaftar dan setidaknya 30% dari anak perusahaan yang terdaftar. Komisi Perdagangan yang Adil Korea menyatakan bahwa kepemilikan minimum tersebut merupakan bagian dari aturan yang dimaksudkan untuk mempertahankan struktur perusahaan induk yang transparan.
Potensi Konflik Kepemilikan
Kerangka aset digital yang diusulkan akan bekerja ke arah yang berlawanan jika para legislator mengadopsi batasan pada pemegang saham utama bursa kripto. Diskusi yang dikutip oleh Layanan Penelitian Majelis Nasional telah mencakup batasan 20% pada prinsipnya, dengan kepemilikan hingga 34% mungkin diizinkan di bawah kondisi tertentu. Angka-angka tersebut tetap sebagai usulan, bukan undang-undang yang telah final.
Komisi Layanan Keuangan Korea secara eksplisit menyatakan bahwa tidak ada batasan pemegang saham utama yang final yang telah diputuskan. Dalam pernyataan pada 26 Agustus yang menanggapi laporan bahwa batas 20% telah disepakati, regulator menyatakan, “Batasan pada kepemilikan pemegang saham utama di bursa aset virtual belum final.”
Implikasi untuk Naver Financial
Layanan Penelitian Majelis Nasional menyatakan bahwa jika sebuah perusahaan yang tunduk pada aturan perusahaan induk diharuskan untuk mempertahankan lebih dari 50% dari anak perusahaan bursa yang tidak terdaftar, sementara undang-undang aset digital memberlakukan batas kepemilikan yang jauh lebih rendah, kedua persyaratan tersebut dapat menjadi sulit untuk dipenuhi secara bersamaan.
Kantor penelitian tersebut menggambarkan situasi ini sebagai “struktur yang mungkin tampak bertentangan,” tanpa menyatakan bahwa undang-undang saat ini bertentangan.
Analisis ini tidak berarti bahwa Naver Financial saat ini melanggar salah satu rezim. Layanan Penelitian Majelis Nasional menyatakan bahwa Naver Financial saat ini tidak diklasifikasikan sebagai perusahaan induk, sehingga aturan kepemilikan anak perusahaan yang disebutkan dalam studi tersebut tidak segera berlaku untuk struktur Dunamu yang diusulkan.
Persyaratan Perusahaan Induk
Di bawah aturan Komisi Perdagangan yang Adil Korea, status perusahaan induk umumnya memerlukan total aset setidaknya 500 miliar won dan kepemilikan anak perusahaan yang nilai gabungannya mewakili setidaknya 50% dari total aset. Sebuah perusahaan yang memenuhi syarat hukum tersebut harus melaporkan konversinya kepada komisi.
Layanan penelitian tersebut menyatakan bahwa pertanyaan ini dapat menjadi konkret jika struktur perusahaan Naver Financial berubah setelah transaksi Dunamu dan kemudian memenuhi persyaratan perusahaan induk tersebut.
Rencana Akuisisi Naver Financial
Pengumuman integrasi perusahaan asli NAVER menyatakan bahwa perusahaan-perusahaan tersebut menyetujui rencana tersebut pada November 2025 sebagai bagian dari strategi yang menggabungkan operasi AI, pembayaran, dan perdagangan Naver dengan infrastruktur aset digital Dunamu. Rasio pertukaran saat ini tetap 2.5422618 saham Naver Financial untuk setiap saham Dunamu.
Pengungkapan regulasi pada bulan Juli terus menyatakan bahwa Naver Financial berniat untuk mengakuisisi 100% Dunamu melalui transaksi tersebut. Di bawah presentasi transaksi Naver sebelumnya, pemegang saham Dunamu akan menerima saham Naver Financial yang baru diterbitkan sebagai imbalan atas semua ekuitas Dunamu yang beredar.
Perkembangan dan Penundaan
Naver menyatakan bahwa kepemilikan langsungnya di Naver Financial akan berkurang, sementara hak suara yang didelegasikan dari Ketua Dunamu, Song Chi-hyung, dan Wakil Ketua, Kim Hyoung-nyon, diharapkan akan meninggalkan Naver dengan 46,5% dari hak suara setelah penyelesaian. Jadwal merger telah berubah dua kali sementara tinjauan regulasi terus berlanjut.
Pengungkapan pada 6 Juli memindahkan rapat pemegang saham dari 18 Agustus ke 19 November dan mendorong pertukaran saham dari 30 September ke 31 Desember. Pengajuan menyatakan bahwa jadwal tersebut tetap dapat berubah lebih lanjut.
Regulasi dan Persetujuan
Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news tentang penundaan kedua, transaksi tersebut masih memerlukan persetujuan kompetisi, izin regulasi yang terkait dengan struktur pemegang saham utama Naver Financial, dan pemberitahuan yang diperlukan yang melibatkan kepemilikan Dunamu. Pengajuan memperingatkan bahwa penundaan persetujuan dapat menunda kesepakatan lagi atau mencegah penyelesaian.
Korea Selatan telah mendebat aturan kepemilikan baru sebagai bagian dari Undang-Undang Dasar Aset Digital, sebuah kerangka regulasi tahap kedua yang direncanakan untuk sektor cryptocurrency negara tersebut. Para legislator dan regulator telah mendiskusikan apakah pemegang saham utama bursa harus menghadapi batasan yang dimaksudkan untuk mengurangi kepemilikan yang terkonsentrasi.
Kesimpulan
Perdebatan ini secara langsung berkaitan dengan Upbit karena Dunamu akan tetap menjadi operator bursa berlisensi setelah menjadi anak perusahaan Naver Financial. Transaksi Naver dengan demikian menciptakan struktur di mana Naver Financial berencana untuk memiliki semua saham Dunamu, sementara undang-undang di masa depan dapat membatasi seberapa banyak pemegang saham utama bursa dapat mengendalikan.
Naver dan Dunamu telah mengakui bahwa undang-undang yang belum selesai dapat mengubah transaksi tersebut. Pengungkapan regulasi mereka yang diperbarui menyatakan bahwa isi undang-undang aset digital di masa depan dapat mempengaruhi kemajuan atau hasil pertukaran saham.
Regulator telah mengawasi kesepakatan ini di bidang lain. Layanan Pengawasan Keuangan Korea Selatan mengharuskan Dunamu untuk memperbaiki pengungkapan yang terkait dengan transaksi setelah masalah diidentifikasi dalam bagian yang berhubungan dengan rencana restrukturisasi di masa depan dan informasi terkait investasi. Perusahaan kemudian menunda transaksi tersebut lagi pada bulan Juli.
Crypto.news melaporkan bahwa 31 Desember sekarang adalah tanggal penutupan yang dijadwalkan, dengan pemungutan suara pemegang saham direncanakan pada 19 November. Perdebatan kepemilikan meluas di luar Upbit. Dalam liputan terkait, OKX Ventures setuju untuk mengakuisisi 19,6% Coinone, sementara Mirae Asset menyelesaikan akuisisi pengendalian Korbit lebih awal tahun ini. Transaksi-transaksi ini telah berkembang sementara para legislator terus mendebat bagaimana kepemilikan bursa harus diatur.
Untuk transaksi Naver-Dunamu, tonggak korporat formal berikutnya adalah rapat pemegang saham yang direncanakan pada 19 November. Pengungkapan Juli menjadwalkan periode hak penilaian pemegang saham yang tidak setuju dari 19 November hingga 9 Desember, dengan pembayaran terkait diharapkan pada 16 Desember, sebelum pertukaran saham yang direncanakan pada 31 Desember.
