Quarterly Options Expiry ng Bitcoin
Ang quarterly options expiry ng Bitcoin noong Setyembre 25 ay nagbigay-diin sa napakalaking open-interest figure, ngunit may mas maliit at hindi gaanong nakikitang tanong: aling mga kontrata ang nagbigay ng mga pagbabayad? Ayon sa mga patakaran ng palitan, ang mga nagwaging may hawak ay tumatanggap ng mga benepisyo, ngunit hindi ito nagiging isang napatunayang ulat ng perang nailipat bago ang expiry.
Mga Detalye ng Expiry
Ang mga Bitcoin options na nagkakahalaga ng bilyon-bilyong dolyar ay umabot sa kanilang quarterly expiry, ngunit ang hindi naipahayag na halaga ay hindi pa nababayaran mula sa isang panig ng merkado patungo sa kabila. Ang inilathalang expiry schedule ng Deribit ay naglalagay ng mga kontrata ng Setyembre sa huling Biyernes ng buwan sa ganap na 08:00 UTC. Ang patakaran nito sa presyo ng paghahatid ay gumagamit ng index time-weighted average sa pagitan ng 07:30 at 08:00 UTC.
Open Interest at Settlement
Ang open interest ay sumusukat sa outstanding contract position bago ang expiry. Ang intrinsic settlement ay sumusukat sa halaga ng mga options na natapos sa pera sa itinakdang presyo. Ang net trading profit ay nagdaragdag ng premium na binayaran o natanggap at ang mga resulta ng anumang hedge na inilagay bago ang settlement. Sila ay magkakaibang numero, na maaaring nakarehistro sa iba’t ibang asset.
Pagkakaiba ng Options
Ang isang option ay nagbibigay sa bumibili nito ng karapatan na nauugnay sa isang tinukoy na strike price, habang ang nagbebenta nito ay may kaukulang obligasyon. Ang isang call ay nakikinabang mula sa isang settlement price na higit sa kanyang strike. Ang isang put ay nakikinabang mula sa isang settlement price na mas mababa dito.
Mga Pagsusuri sa Payout
Ang iniulat na $16.1 bilyon na bahagi ng Bitcoin ay isang pre-expiry estimate ng outstanding positions, hindi ang halaga ng premium na binayaran nang ang mga posisyon na iyon ay unang ipinagpalit. Ang mga option premiums ay maaaring isang bahagi ng notional exposure at nag-iiba batay sa strike, maturity at implied volatility.
Mga Limitasyon ng Data
Ang palitan at ang publikasyon ay nagtatakda rin ng saklaw ng estimate. Ang isang figure na nakuha mula sa data ng Deribit ay hindi awtomatikong kasama ang bawat venue’s Bitcoin options, over-the-counter positions o listed futures na ginamit bilang hedges. Upang ma-audit ang isang headline, kailangan ng mambabasa ang observation timestamp nito, currency, contract universe at calculation method.
Impormasyon sa Settlement
“Ang legal na kontrata at ang currency ng settlement nito ang nagtatakda ng ledger entry. Ang quoted notional lamang ay hindi makakagawa nito.”
Pagkakaiba ng Payouts
Ang inverse option ng Deribit ay gumagamit ng BTC bilang currency ng settlement. Ang halaga nito na ipinahayag sa dolyar sa presyo ng paghahatid ay isinasalin sa isang pagbabago ng account ng BTC. Ang isang kalahok na tumatanggap ng BTC ay maaaring pumili na ibenta ito sa ibang pagkakataon, ngunit ang settlement mismo ay isang exchange-account credit sa currency ng kontrata.
Mga Pagsusuri sa Market
Ang isang price chart sa paligid ng 08:00 ay ang net result ng lahat ng trading motives, kaya ang isang directional move ay hindi awtomatikong nagpapakita ng sanhi ng expiry. Upang matukoy ang hedging, kailangan ng mga analyst ng timestamped flows, order-book behavior at kredibleng impormasyon tungkol sa positioning ng dealer.
Konklusyon
Ang quarterly expiry ng Setyembre ay nag-alis ng isang kilalang set ng mga petsang options mula sa order book at nalutas ang mga karapatan sa exercise ng mga posisyon na nakaligtas hanggang 08:00 UTC. Hindi nito pinilit ang buong nakasaad na $16.1 bilyon na Bitcoin notional na magbago ng mga may-ari bilang cash, Bitcoin o stablecoins.
