Pagpapakilala sa Perpetual DEX Platforms
Nag-aalok ang mga perpetual DEX platforms sa mga mangangalakal sa buong mundo ng kakayahang magbukas ng leveraged positions sa halos anumang asset, nang hindi dumadaan sa isang lisensyadong broker. Sa napakalaking tagumpay at atensyon ng mga pangalan tulad ng Hyperliquid at GMX, maaaring magtaka ang isa: paano gumagana ang mga kumpanyang ito sa likod ng mga eksena?
Legal na Aspeto at Regulatory Structures
Ang LegalBison, isang pandaigdigang boutique legal at business services firm at lisensyadong Corporate Service Provider (CSP), ay nag-specialize sa mga regulatory structures para sa mga proyekto ng FinTech at digital asset. Ibinahagi ng mga Co-Founders at Managing Directors na sina Aaron Glauberman, Viktor Juskin, at Sabir Alijev ang kanilang mga ekspertong pananaw sa Bitcoin.com News.
Tanungin ang isang perpetual DEX founder kung saan nakarehistro ang kanilang kumpanya at madalas kang makakatanggap ng baling kamay o isang brass-plate address ng isang foundation sa Caymans. Iyan ang default na playbook para sa isang business model na patuloy na hinahabol ng mga regulator. Noong 2026, tatlong regulator ang humahawak nito sa tatlong ganap na magkakaibang paraan, at ang kung aling isa ang haharapin ng isang founder ay halos nagbabago ng lahat tungkol sa kung paano tumatakbo ang negosyo.
Pag-unlad ng Hyperliquid
Kunin ang Hyperliquid. Ito ay humahawak ng halos kalahati ng lahat ng decentralized perpetuals trading at nakapag-push ng higit sa $4 trillion sa volume mula nang ilunsad. Gayunpaman, ang mga decentralized platforms ay bumubuo lamang ng halos isang bahagi ng kabuuang perpetuals market. Ang natitira ay nasa offshore centralized exchanges, na siyang eksaktong liquidity na sinusubukan ng mga regulator ng U.S. na ibalik sa kanilang bansa.
Kaya paano talaga nabuo ang isang negosyo tulad nito, at ano ang nangyayari kapag nagsimulang magbigay ng pansin ang mga regulator? Ang isang perp DEX ay maaaring may kasangkot na ilang legal at teknikal na natatanging layer: isang user-facing interface, ang underlying protocol at validator infrastructure, at, sa ilang mga kaso, isang foundation, DAO, o treasury na sumusuporta sa development at governance.
Regulatory Challenges at Opportunities
Kapag umiiral na ang estruktura, kailangan pa ring pumili ng founder kung paano haharapin ang mga regulator, at ang bawat opsyon ay nag-aalok ng bilis laban sa pangmatagalang kaligtasan sa sarili nitong paraan. Noong Mayo 29, 2026, pinayagan ng CFTC ang KalshiEX na ilista ang unang cash-settled Bitcoin perpetual sa isang regulated U.S. exchange, at inuri nito ang mga perpetuals bilang futures sa halip na swaps.
“Ang bawat bagong listahan ay kasalukuyang nire-review case by case at kailangang patunayan na mayroon itong tunay na risk controls at market surveillance.”
Iyan ay isang lehitimong landas sa onshore, ngunit kasama nito ang lahat ng kinakailangan ng isang regulated derivatives market: ID checks sa bawat account, leverage caps, volatility controls, ang eksaktong mga bagay na itinayo upang laktawan ng isang permissionless DEX.
Pagkita at Sustainability ng Hyperliquid
Ang mga funding rates ay mga pana-panahong pagbabayad na pinapalitan ng longs at shorts sa isa’t isa upang mapanatili ang presyo ng kontrata na nakadikit sa spot; ang protocol ay nagpapadali sa transfer na iyon ngunit hindi ito pinapanatili. Ang aktwal na kinikita ng protocol ay mga trading fees, na sinisingil sa bawat pagbubukas at pagsasara.
Narito ang numero na dapat makuha ang atensyon ng isang founder. Lumampas ang Hyperliquid sa $1 bilyon sa kabuuang kita ng protocol noong Hunyo 30, 2026, na nakabatay sa halos $492 bilyon sa trading volume sa unang kwarter lamang, sapat upang ilagay ito sa likod lamang ng Coinbase batay sa volume.
Humigit-kumulang 97 hanggang 99% ng mga bayarin ng protocol ng Hyperliquid ay direktang nakadirekta sa pagbili ng HYPE mula sa open market sa pamamagitan ng tinatawag na Assistance Fund ng protocol. Ang mekanismong iyon ay nakapag-repurchase at nag-burn ng higit sa 41 milyong tokens, na nagkakahalaga ng higit sa $1 bilyon.
Konklusyon
Ang Hyperliquid ay hindi lamang ang patunay na ito ay gumagana. Ang GMX, isang mas maliit na decentralized perpetuals exchange, ay kumikita pa rin ng humigit-kumulang $35 milyon bawat taon sa mga bayarin sa isang bahagi ng volume ng Hyperliquid. Ang kaso ng pagpapalawak ay kung saan ito nagiging talagang kawili-wili para sa isang builder.
Ang pagbubuo ng isang perpetual DEX ngayon ay nangangahulugan ng pagbubuo ng isang estruktura na kayang ipagtanggol ang sarili sa ilalim ng anumang depinisyon na darating, hindi ang isa na mukhang ligtas isang taon na ang nakalipas.
