Babala ng JPMorgan sa mga Stablecoin
Sa isang kamakailang earnings call ng JPMorgan para sa unang kwarter ng 2026, nagbigay ng babala ang CFO na si Jeremy Barnum tungkol sa mga stablecoin na nag-aalok ng yield. Ayon sa kanya, ang mga produktong ito ay maaaring maging kasangkapan para sa regulatory arbitrage maliban na lamang kung sila ay sumunod sa mahigpit na regulasyon at mga pamantayan ng proteksyon ng mamimili, katulad ng mga tradisyonal na deposito sa bangko.
Mga Panganib ng Stablecoin
Iniulat ng Fast Company noong Marso na nagbabala ang JPMorgan na ang mga stablecoin na nagbabayad ng interes ay maaaring maglagay ng hanggang $6.6 trilyon sa mga deposito sa bangko sa panganib, isang bilang na binanggit din ng Treasury sa kanilang pagsusuri. Sa kanyang pahayag, inilarawan ni Barnum ang mga alalahanin sa regulasyon, na tinawag ang agwat sa pagitan ng mga alok ng stablecoin at ng mga kasalukuyang regulasyon bilang pangunahing isyu.
“Paano ito talagang nagpapabuti sa karanasan ng mamimili?” tanong niya, na nagtataguyod na ang sagot ay dapat na may kasamang katumbas na mga proteksyon sa halip na simpleng teknolohikal na pagbabago.
Regulatory Arbitrage at mga Panganib
Ang kanyang mga komento ay nagdadala ng bigat ng institusyonal na pagbabangko sa argumento na ang mga probisyon ng yield ng stablecoin sa CLARITY Act, na matagumpay na pinilit ng mga bangko na higpitan, ay kinakailangan at hindi lamang anti-kompetitibo. Ang paggamit ni Barnum ng terminong “regulatory arbitrage” ay tumpak. Kapag ang isang crypto platform ay nagbabayad ng 5 porsyentong yield sa isang stablecoin at ang isang bangko ay nagbabayad ng 4.5 porsyento sa isang savings account, ang pagkakaibang ito ay hindi inobasyon kundi isang resulta ng kakulangan ng mga kinakailangan sa kapital, insurance sa deposito, pagsunod sa anti-money laundering, at mga obligasyon sa likwididad na dapat panatilihin ng bangko.
Debate sa Yield ng Stablecoin
Nakikita ng mga mamimili ang mga katumbas na produkto, ngunit hindi sila katumbas na panganib. Ang agwat na iyon ang tinatawag ni Barnum na arbitrage: kumikita ng mapagkumpitensyang kita sa isang produkto na lumalampas sa mga gastos ng regulatory framework na ginagawang ligtas ang mga tradisyonal na deposito. Ang probisyon ng yield ng stablecoin sa CLARITY Act ang pangunahing hidwaan na nagpabagal sa panukalang batas mula pa noong Enero.
Inalis ng Coinbase ang suporta ng dalawang beses dahil sa wika na aalisin ang tinatayang $800 milyon sa taunang kita mula sa stablecoin. Ang mga bangko, na pinangunahan ng JPMorgan, ay patuloy na nagtataguyod na ang anumang anyo ng yield sa mga stablecoin ay nangangailangan ng pangangasiwa sa antas ng bangko.
Konklusyon
Ang mga pahayag ni Barnum noong Martes ay nagpapatibay sa posisyon ng industriya ng pagbabangko sa lehislatura sa eksaktong sandali na ang Senate Banking Committee ay nagpapasya kung isasama ang isang markup. Sila ay isang senyales na ang kompromiso sa wika ng yield ay kailangang isara ang agwat ng arbitrage sa halip na hatiin lamang ito. Ang Coinbase at iba pang mga kumpanya ng crypto ay nag-argue na ang sariling ulat ng CEA ng White House ay nagpapatunay na ang mga takot ng industriya ng pagbabangko sa paglipat ng deposito ay labis na pinalalaki, na ang isang buong pagbabawal sa yield ay nagpapalakas ng pagpapautang ng bangko ng 0.02 porsyento lamang.
Sa huli, ang debate ay bumababa sa kung ang yield ng stablecoin ay isang benepisyo sa mamimili na dapat protektahan ng mga regulator o isang regulatory gap na dapat nilang isara. Habang nagbubukas ang markup window ngayong linggo, ang pag-frame ni Barnum ay nagbibigay sa mga miyembro ng Senate Banking Committee ng isang institusyonal na pananaw sa pagbabangko upang timbangin laban sa argumento ng benepisyo sa mamimili ng industriya ng crypto.
