Đề Xuất Cải Cách Của SEC Về Đại Lý Chuyển Nhượng
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất thay thế các quy tắc về đại lý chuyển nhượng đã tồn tại hàng thập kỷ bằng một khung pháp lý công nhận các sổ cái blockchain như là hồ sơ sở hữu chứng khoán chính thức. SEC cho biết đề xuất cải cách đại lý chuyển nhượng của họ sẽ công nhận các cơ sở dữ liệu điện tử, bao gồm cả các sổ cái phân tán, như là các hệ thống có thể giữ hồ sơ chính thức về sở hữu chứng khoán. Sự thay đổi này sẽ cập nhật các quy tắc được tạo ra trước khi các chứng khoán dựa trên blockchain gia nhập thị trường vốn Hoa Kỳ.
Vấn Đề Hiện Tại Với Token Hóa
Dưới nhiều mô hình token hóa hiện tại, một token trên chuỗi không phục vụ như là hồ sơ pháp lý cuối cùng về quyền sở hữu. Các đại lý chuyển nhượng và nhà phát hành thay vào đó duy trì một danh sách cổ đông riêng biệt bên ngoài blockchain, trong khi token kỹ thuật số theo dõi các giao dịch trên chuỗi. Việc vận hành cả hai hệ thống yêu cầu các bên so sánh hồ sơ của họ sau các giao dịch. Một sự khác biệt giữa sổ cái blockchain và danh sách được công nhận hợp pháp có thể tạo ra sự không chắc chắn về bên nào sở hữu chứng khoán cơ bản.
Đề Xuất Của SEC
Theo đề xuất của SEC, một sổ cái blockchain đủ điều kiện có thể trở thành hồ sơ sở hữu chính thay vì một cơ sở dữ liệu song song. Các đại lý chuyển nhượng có thể sử dụng sổ cái để đăng ký người nắm giữ và ghi lại các thay đổi mà không cần tái tạo mỗi giao dịch trong một hệ thống khác. Eli Cohen, giám đốc pháp lý tại nền tảng quỹ token hóa Centrifuge, cho biết kế hoạch này có thể giảm mô hình “hai bước” hiện tại xuống còn “một bước”. Theo đánh giá của ông, chính blockchain có thể phục vụ như là hồ sơ chủ sở hữu chứng khoán chính khi các quy tắc cho phép điều đó.
Điều Kiện Và Trách Nhiệm
Sự thay đổi vẫn chỉ là một đề xuất và sẽ không tự động phê duyệt mọi mạng lưới blockchain hoặc cấu trúc token cho việc ghi chép chính thức. Các đại lý chuyển nhượng sử dụng công nghệ này vẫn phải tuân thủ các quy tắc của SEC về đăng ký, độ chính xác của hồ sơ, bảo vệ tài sản và báo cáo quy định. Mặc dù một blockchain công khai có thể cho phép bất kỳ ai xem lịch sử giao dịch của nó, nhưng các chứng khoán được ghi lại trên đó vẫn phải tuân theo các quy tắc về quyền sở hữu và chuyển nhượng của Hoa Kỳ.
Joris Delanoue, CEO của đại lý chuyển nhượng trên chuỗi đã đăng ký Fairmint, cho biết các biện pháp kiểm soát tuân thủ vẫn sẽ nằm trong cấu trúc hoạt động của tài sản. Các chứng khoán token hóa có thể yêu cầu xác minh danh tính, kiểm tra đủ điều kiện của nhà đầu tư và hạn chế chuyển nhượng đến các ví không được phê duyệt.
Thời Gian Và Hiệu Quả
Theo Delanoue, việc xử lý dựa trên blockchain có thể giảm thời gian cần thiết cho một số hành động hành chính từ ba đến năm ngày xuống còn khoảng một ngày. Công nghệ này sẽ thay đổi cách ghi lại và xử lý các hướng dẫn sở hữu, nhưng sẽ không loại bỏ trách nhiệm pháp lý của đại lý chuyển nhượng. Hợp đồng thông minh cũng có thể thực thi một số hạn chế trước khi một giao dịch đến sổ cái.
Phân Biệt Giữa Chứng Khoán Token Hóa Và Tài Sản Crypto
Đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, sự phân biệt này tách biệt các chứng khoán token hóa được quản lý khỏi các tài sản crypto có thể di chuyển tự do giữa các ví. Một mục nhập blockchain có thể trở thành hồ sơ sở hữu chính thức, nhưng chủ sở hữu vẫn cần phải đáp ứng các quy tắc gắn liền với chứng khoán. Việc cho phép một sổ cái phục vụ như là hồ sơ chính thức có thể loại bỏ nhu cầu phải đối chiếu hai cơ sở dữ liệu sở hữu sau mỗi giao dịch, theo đánh giá của Cohen về đề xuất.
Chức Năng Của Đại Lý Chuyển Nhượng
Các đại lý chuyển nhượng hiện tại thực hiện nhiều chức năng ngoài việc ghi lại việc mua và bán. Hướng dẫn của SEC cho nhà đầu tư cho biết họ theo dõi các thay đổi trong quyền sở hữu, duy trì hồ sơ của nhà phát hành và phân phối các khoản thanh toán như cổ tức cho các người nắm giữ đã đăng ký. Sử dụng một blockchain làm hồ sơ chính có thể đặt lịch sử giao dịch và danh sách cổ đông được công nhận hợp pháp trong cùng một hệ thống.
Ý Kiến Công Khai Và Quy Trình Lập Quy
Đề xuất của SEC cũng đặt ra các câu hỏi về hoạt động của các sổ cái không chỉ được kiểm soát bởi một đại lý chuyển nhượng. Quy trình lập quy của họ tìm kiếm ý kiến công chúng trước khi ủy ban quyết định xem có nên sửa đổi văn bản và thông qua một quy tắc cuối cùng hay không. Vai trò của một blockchain như là sổ cái chính thức do đó sẽ phụ thuộc vào các yêu cầu được bao gồm trong bất kỳ phiên bản cuối cùng nào.
Kết Luận
Nếu được thông qua, các sửa đổi của SEC về đại lý chuyển nhượng có thể cung cấp cho các nhà phát hành như vậy một lộ trình rõ ràng hơn để coi một mục nhập trên chuỗi là hồ sơ sở hữu kiểm soát. Đề xuất sẽ không loại bỏ các nghĩa vụ khác theo luật chứng khoán liên quan đến một chào bán hoặc địa điểm giao dịch. Các yêu cầu đăng ký, tiết lộ cho nhà đầu tư, quy tắc của nhà môi giới – đại lý và các hạn chế gắn liền với chứng khoán riêng tư sẽ tiếp tục phụ thuộc vào sản phẩm và giao dịch. Các ý kiến công khai sẽ vẫn mở trong 60 ngày, với thời gian dự kiến kết thúc vào đầu tháng 11.
