Giới thiệu về Law and Ledger
Law and Ledger là một chương trình tin tức chuyên sâu về các vấn đề pháp lý liên quan đến tiền điện tử, được phát triển bởi Kelman Law – một công ty luật hàng đầu trong lĩnh vực thương mại tài sản kỹ thuật số.
Ra mắt USA₮ và Đạo luật GENIUS
Việc Tether ra mắt USA₮—thường được viết tắt là USAT—cung cấp một nghiên cứu trường hợp điển hình về cách một công ty stablecoin toàn cầu có thể tiếp cận thị trường Hoa Kỳ theo Đạo luật GENIUS. Thay vì sử dụng nhà phát hành USDT đã được thiết lập để phát hành token mới, Tether đã hợp tác với một ngân hàng Hoa Kỳ được cấp phép liên bang để phát triển một sản phẩm riêng biệt cho thị trường Mỹ.
Cấu trúc này minh họa một bài học quan trọng cho bất kỳ doanh nghiệp nào tham gia vào lĩnh vực stablecoin: công ty cung cấp thương hiệu, công nghệ, mạng lưới phân phối hoặc lãnh đạo điều hành có thể không phải là nhà phát hành hợp pháp của token. Trách nhiệm quy định phụ thuộc vào việc phân bổ thực tế các chức năng phát hành, đổi, dự trữ, tuân thủ và quản trị.
Vai trò của Robert “Bo” Hines
Robert “Bo” Hines, từng là giám đốc điều hành của hội đồng chính sách tài sản kỹ thuật số của Nhà Trắng, đã tham gia vào công việc của chính quyền về chính sách tiền điện tử, bao gồm cả Đạo luật GENIUS. Sau khi rời Nhà Trắng vào tháng 8 năm 2025, ông gia nhập Tether với vai trò cố vấn chiến lược về tài sản kỹ thuật số và chiến lược tại Hoa Kỳ.
Tether sau đó đã thông báo rằng Hines sẽ trở thành CEO của Tether USA₮, và ông giữ chức vụ này khi sản phẩm ra mắt vào tháng 1 năm 2026. Các ấn phẩm gần đây về USA₮ tiếp tục xác định ông là CEO.
Việc bổ nhiệm của ông không chỉ đơn thuần là một quyết định nhân sự. Tether mô tả vai trò của Hines là giúp thực hiện việc gia nhập thị trường Hoa Kỳ và xây dựng mối quan hệ với các nhà hoạch định chính sách cũng như các bên tham gia trong ngành.
Phân biệt giữa USAT và USDT
Mặc dù USAT và USDT chia sẻ thương hiệu Tether, chúng không nên được coi là cùng một token với các chiến lược tiếp thị khác nhau. USDT là stablecoin toàn cầu đã được phát hành bởi Tether International, S.A. de C.V., trong khi USAT là một token riêng biệt tập trung vào thị trường Hoa Kỳ, với nhà phát hành duy nhất là Anchorage Digital Bank, N.A., theo các thông tin công khai của Anchorage.
Các thông tin này rõ ràng tuyên bố rằng Tether không phải là nhà phát hành của USAT, không có nghĩa vụ đổi hoặc đảm bảo nó, và cấp phép cho tài sản trí tuệ liên quan đến sản phẩm. Họ cũng mô tả USAT là riêng biệt và khác biệt với USDT.
Thông tin về dự trữ và quy định
Anchorage công bố các xác nhận dự trữ hàng tháng. Báo cáo của họ cho ngày 31 tháng 8 năm 2026 cho biết rằng khoảng 175,7 triệu token USAT có thể đổi được đang lưu hành so với khoảng 176,4 triệu đô la trong tài sản dự trữ.
Cùng thông tin này cảnh báo rằng USAT không phải là tiền tệ hợp pháp, không được chính phủ Hoa Kỳ phê duyệt hoặc đảm bảo, và không nhận được bảo hiểm FDIC hoặc SIPC. Tether đã quảng bá USAT là được quy định liên bang và được thiết kế để tuân thủ Đạo luật GENIUS.
Những thách thức và yêu cầu quy định
Các doanh nghiệp stablecoin tuyển dụng các quan chức cũ nên ghi lại các trường hợp miễn trừ, các lợi ích tài chính tiếp tục, các giao tiếp với các cơ quan cũ và tuân thủ các hạn chế sau chính phủ áp dụng. Cùng kỷ luật này cũng áp dụng khi các chi nhánh, người sáng lập hoặc nhà cung cấp có mối quan hệ có thể ảnh hưởng đến vận động hành lang quy định hoặc quyết định thương mại.
Các công ty có kế hoạch ra mắt stablecoin tại Hoa Kỳ nên trả lời một số câu hỏi trước khi công bố rằng một sản phẩm được quy định. Như đã thảo luận trong Phần 1 của loạt bài này, phân tích chính xác bắt đầu từ các hoạt động và thực thể pháp lý, thay vì thương hiệu công khai của sản phẩm.
Kết luận
Liên hệ với Kelman PLLC để thảo luận về cách Đạo luật GENIUS và các yêu cầu quy định liên quan có thể ảnh hưởng đến cấu trúc đề xuất. Bài viết này cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên pháp lý. Việc liên hệ với công ty không thiết lập mối quan hệ luật sư – khách hàng.
