Pagbubukas
Sa loob ng isang taon, nagkaroon ng matinding debate sa Washington kung aling ahensya ang dapat na mangasiwa sa $2.2 trilyong merkado ng cryptocurrency. Sa kabila ng mga talakayan, tila walang sinuman ang nagtanong kung ang ahensyang ito ay may sapat na tauhan. Sa kasalukuyan, ang Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ay may isang komisyoner, apat na bakanteng upuan, at isang plano na umaasa sa artificial intelligence. Ang buong debate sa patakaran ng cryptocurrency sa Amerika ay naging isang usaping hurisdiksyon: dapat bang ang Securities and Exchange Commission (SEC) o ang CFTC ang mangasiwa sa mga merkado ng digital asset?
Ang CLARITY Act
Ang CLARITY Act ay nagbigay ng sagot na pabor sa CFTC, at ang industriya ay naglaan ng malaking oras at pera upang makuha ang sagot na ito sa batas. Sa kabila ng mga pagsisikap, halos walang tumigil upang tanungin ang mas pangunahing isyu tungkol sa ahensyang tatanggap ng responsibilidad. Ang CFTC ay dinisenyo upang magkaroon ng limang komisyoner, ngunit sa kasalukuyan, mayroon lamang itong isa. Ang apat na bakanteng posisyon, kabilang ang parehong puwesto para sa minorya, ay nagdudulot ng pag-aalala. Ang ahensyang inihahanda ng Kongreso upang maging pangunahing regulator ng $2.2 trilyong merkado ay kasalukuyang may isang tao, isang lumiliit na staff, at isang plano na umaasa sa software upang punan ang kakulangan.
Bilang ng Tauhan at Pamunuan
Magsimula tayo sa bilang ng tao, dahil ito ang pinakamaliit na maipagtanggol na bahagi. Ang CFTC ay nagpapatakbo sa fiscal 2025 na may humigit-kumulang 556 empleyado, habang ang SEC ay may humigit-kumulang 4,200. Ang agwat na ito ay umiiral bago pa man ang cryptocurrency at may katuturan noong ang CFTC ay nag-supervise ng mga agricultural futures at interest rate swaps, na mga merkado na may maliit na bilang ng mga sopistikadong kalahok. Ngunit mas kaunti ang katuturan nito sa konteksto ng isang ahensya na naghahanda upang magbantay sa mga spot market para sa mga token na hawak ng milyon-milyong retail buyers.
Mula noong Enero 2025, sa ilalim ng federal workforce reduction drive, ang ahensya ay nawalan ng humigit-kumulang 21% hanggang 25% ng mga tao nito. Ang enforcement division, na siyang bahagi na talagang humahabol sa pandaraya, ay nasa humigit-kumulang 108 posisyon matapos ang isang budget request para sa tatlong bagong hires, na nag-iiwan dito ng humigit-kumulang 23% na mas mababa sa 140 enforcement employees na mayroon ito noong 2025.
Workload at Pagsusuri
Ngayon, pag-usapan natin ang workload, na lumilipat sa kabaligtaran ng direksyon mula sa bilang ng tao. Ang CLARITY Act ay magbibigay sa CFTC ng pangunahing oversight ng spot trading sa digital commodities, na nangangahulugang Bitcoin, Ether, XRP, Solana, at iba pang mga asset na nakapangalan sa Marso na magkasanib na taxonomy. Kasama dito ang mga rulebooks, registration, examinations, supervision, at custody standards para sa isang ganap na bagong merkado.
Ang ahensya ay nag-aangkin ng eksklusibong pederal na hurisdiksyon sa isang sektor na lumago mula sa milyon-milyong dolyar bawat taon hanggang sa maraming bilyon, at ito ay naglilitis ng claim na iyon: ang CFTC ay nagsampa ng kaso laban sa Illinois, Arizona, at Connecticut sa mga pagsisikap ng estado na i-regulate ang mga sports prediction markets.
Mga Hamon at Panganib
May mga hamon din. Ang Korte Suprema ay nagbuwal ng 91-taong precedent, na nagbibigay kay Trump ng kapangyarihang mag-fire ng mga komisyoner ng SEC at CFTC nang walang dahilan. Ang pagtutol ay ang bilis na nakamit sa pamamagitan ng pagtanggal ng dissent ay hindi isang tampok ng isang regulatory body. Ito ay ang kawalan ng isa. Ang mga multi-member commissions ay umiiral dahil ang regulasyon sa pananalapi ay nakikinabang mula sa adversarial internal review.
Ang isang enforcement division na 23% na mas mababa sa antas nito noong 2025 ay hindi isang dibisyon na makakayang sumipsip ng spot supervision ng bawat crypto exchange, custodian, at broker na naghahanap ng dual registration. Ang artificial intelligence ay hindi nagsasagawa ng pagsusuri.
Konklusyon
Sa huli, sinabi ni Senator Lummis na tanging ang Kongreso ang makapagbibigay sa CFTC ng spot authority sa mga digital assets, bagong kapangyarihan sa parusa, at proteksyon para sa mga developer. Ang Clarity Act ang tanging daan pasulong. Kung ang CFTC ay hindi makakagawa ng mga bagay na iyon sa loob ng bintana, ang industriya ay nagpapatakbo sa ilalim ng provisional status. Ang bill na ginugol ng industriya ng isang taon na nakikipaglaban para dito, sa teorya na ang regulatory certainty ang gantimpala, ay naglalaman ng isang fallback kung saan ang mga kumpanya ay nagpapatakbo nang provisional dahil hindi nakapag-staff ang regulator sa oras.
Ang industriya ng crypto ay humiling sa Washington na pumili ng isang regulator. Malapit na ang Washington na pumili ng isa. Ang walang sinuman ay tumingin, sa isang taon ng lobbying, mga pagdinig, at bilang ng boto, ay kung ang regulator ay may sinuman na natira upang sagutin ang telepono.
