Peringatan CEO CME Group tentang Perpetual Futures Cryptocurrency
CEO CME Group, Terry Duffy, telah memperingatkan bahwa persetujuan terbaru untuk perpetual futures cryptocurrency di AS menciptakan risiko signifikan bagi investor dan sistem keuangan, menyebut produk tersebut sebagai “bencana yang menunggu untuk terjadi“. Dalam pernyataannya pada konferensi Global Exchange & Fintech Piper Sandler pada 4 Juni, Duffy mengkritik keputusan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) untuk mengizinkan perpetual futures crypto yang diatur, berargumen bahwa instrumen yang sangat terleverase ini memperkenalkan bahaya yang mungkin diabaikan oleh banyak peserta pasar.
Spekulasi dan Fungsi Pasar Tradisional
Berbicara tak lama setelah beberapa perusahaan menerima izin regulasi untuk memasuki pasar, Duffy menyatakan bahwa spekulasi semakin menggantikan fungsi pasar tradisional dan mempertanyakan apakah produk baru ini benar-benar melayani kepentingan jangka panjang investor. Perpetual futures, yang biasa dikenal sebagai “perps“, berbeda dari kontrak futures standar karena tidak memiliki tanggal kedaluwarsa. Produk ini memungkinkan trader untuk mempertahankan posisi tanpa batas waktu dan sering kali memberikan leverage hingga 50 kali dari modal yang disetorkan.
Risiko bagi Trader Ritel
Duffy menekankan bahwa kombinasi dari leverage tinggi dan mekanisme likuidasi otomatis dapat mengekspos trader ritel pada kerugian substansial, terutama jika mereka tidak sepenuhnya memahami biaya suku bunga dan risiko lain yang terkait dengan mempertahankan posisi dalam jangka waktu yang lama. Kekhawatiran dari CME muncul saat pasar derivatif crypto AS mengalami salah satu perubahan regulasi terbesar dalam beberapa tahun terakhir. Pada 29 Mei, CFTC menyetujui produk perpetual futures crypto yang diatur pertama untuk peserta AS, membuka pasar yang sebelumnya didominasi oleh bursa luar negeri.
Perkembangan Pasar dan Respon Investor
Beberapa hari kemudian, operator pasar prediksi Kalshi meluncurkan perpetual futures Bitcoin, diikuti dengan perpetual futures Ethereum pada 4 Juni 2026. Sebuah rangkaian lebih luas dari 11 kontrak cryptocurrency tambahan, termasuk Solana dan Dogecoin, telah diajukan untuk tinjauan regulasi tetapi masih menunggu persetujuan kasus per kasus sebelum dapat diperdagangkan. Pada waktu yang hampir bersamaan, Coinbase Financial Markets menerima panduan regulasi yang memungkinkan klien institusional AS yang memenuhi syarat untuk mengakses perpetual futures dan opsi yang terdaftar di Deribit, bursa derivatif yang diakuisisi Coinbase pada 2025. Secara terpisah, Kraken mengumumkan rencana untuk meluncurkan perpetual futures Bitcoin yang diatur melalui Bitnomial Exchange, sebuah platform yang diatur yang diakuisisi oleh perusahaan induk Kraken, Payward, awal tahun ini.
Penilaian Lanskap Kompetitif
Perluasan yang cepat ini telah mendorong investor untuk menilai kembali lanskap kompetitif bagi operator bursa. Saham CME Group, Cboe Global Markets, dan Intercontinental Exchange mengalami tekanan minggu ini karena beberapa investor khawatir bahwa perpetual crypto yang diatur dapat menarik aktivitas perdagangan dari pasar futures tradisional. Meskipun ada kekhawatiran tersebut, Duffy berargumen bahwa permintaan institusional untuk produk ini tetap terbatas. Dia menyatakan bahwa antara 85% dan 90% dari aktivitas perdagangan CME berasal dari peserta institusional dan mencatat bahwa analis yang meliput perusahaan tidak melihat perpetual futures sebagai pengganti yang berarti untuk produk futures yang biasanya digunakan oleh investor profesional.
Kritik terhadap Proses Persetujuan Regulator
Di luar produk itu sendiri, Duffy mempertanyakan bagaimana regulator menangani proses persetujuan. Selama penampilannya di konferensi, eksekutif CME tersebut mengatakan bahwa CFTC bergerak terlalu cepat saat meninjau apa yang dia sebut sebagai instrumen keuangan yang baru dan kompleks. Menurut Duffy, regulator melewatkan jenis proses tinjauan komprehensif yang biasanya menyertai pengenalan produk derivatif baru yang membawa leverage substansial. Komentar-komentarnya datang saat perusahaan-perusahaan di seluruh industri crypto berlomba untuk membangun pijakan di pasar perpetual futures AS yang baru dibuka. Sementara bursa seperti Kalshi, Coinbase, dan Kraken bergerak cepat untuk memperluas penawaran, Duffy menekankan bahwa risiko yang terkait dengan produk yang berat leverage ini memerlukan pengawasan yang lebih besar sebelum mereka diadopsi secara luas oleh trader ritel.
